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| 海螺水泥(600585)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 三、管理层讨论与分析
（一）水泥行业概况
2026年上半年，国内经济总体保持平稳运行、新旧动能加快转换、高质量发展持续推进，全国GDP同比增长4.7%，主要经济指标运行在合理区间。受固定资产投资增速放缓、基础设施投资支撑作用减弱以及房地产行业持续调整等因素影响，水泥市场需求承压，上半年全国水泥产量7.36亿吨，同比下降8%。受市场需求减弱影响，行业竞争进一步加剧，水泥价格总体呈现震荡下行趋势；同时，煤炭等主要能源价格同比上涨，进一步增加运营成本，行业盈利水平同比下降，企业整体经营压力持续加大。（数据来源：国家统计局、数字水泥网）
（二）公司主要业务介绍
报告期内，本集团的主营业务为水泥、商品熟料、骨料及商品混凝土的生产、销售。根据市场需求，本集团的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、城市更新和乡村建设等。
水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别于日常消费品。本集团采取直销为主、经销为辅的营销模式，在中国及海外市场区域内设立600多个市场部，建立了较为完善的营销网络。在此基础上，本集团不断完善营销战略，在沿江沿海区域市场及需求集中的地区持续推进布点和水路分销通道建设，强化终端市场建设，进一步提升区域市场竞争力。
此外，公司立足水泥主业，持续推进延链补链强链，统筹发展骨料、商品混凝土等上下游产业链，并拓展瓷砖胶、干混砂浆等消费建材业务，充分发挥“水泥+”产业协同优势，为客户提供“一站式”综合建材服务解决方案。
（四）经营情况讨论与分析
2026年上半年经营状况分析
1、经营发展概述
2026年上半年，受水泥市场需求偏弱、市场竞争加剧等因素影响，行业整体经营压力进一步加大。面对复杂严峻的经营形势，本集团立足市场，多措并举积极应对各类冲击挑战，努力克服市场下行带来的不利影响，持续提升经营韧性，在行业调整周期中进一步夯实了高质量发展的基础。
报告期内，本集团锚定年度经营目标任务，强化统筹国内国际两个市场。在国内，持续稳经营、强管理，加强终端市场建设，深化“水泥+”产业协同；在海外，强化海外公司运营管理，优化全球资源配置，进一步提升海外业务经营质效和盈利贡献。同时，本集团充分发挥规模采购优势，强化成本压降，持续释放降本增效潜能，巩固成本竞争实力。
报告期内，本集团按中国会计准则编制的营业收入为369.27亿元，较上年同期下降10.88%；归属于上市公司股东的净利润为25.27亿元，较上年同期下降42.76%；每股盈利0.48元，较上年同期减少0.36元。报告期内，按国际财务报告准则编制的营业收入为369.27亿元，较上年同期下降10.88%；归属于上市公司股东的净利润为27.20亿元，较上年同期下降41.85%；每股盈利0.52元，较上年同期减少0.37元。
报告期内，本集团围绕“十五五”战略规划，坚持有效投资，统筹推进主业发展和产业链布局。主业发展方面，国内持续推动主业产能整合，推进皖维高新水泥资产收购；海外抢抓发展机遇，重点项目建设取得积极进展。产业链延伸方面，按期投运4个骨料项目，通过新建、租赁、委托加工等方式落地26个商品混凝土项目，新投产4个干混砂浆、瓷砖胶项目，进一步完善了产业链布局，加快打造综合建材服务解决方案提供商。
本集团持续推进科技创新和创新成果转化应用，营造全员创新的良好氛围。报告期内，本集团获得了中国建筑材料联合会、中国硅酸盐学会共同颁发的7项建筑材料科学技术奖，安徽省科学技术奖以及223项授权专利，全员创新活动参与率达46%，500余项成果实现“1-100”复制推广。本集团深入实施绿色低碳发展，加快推进生产线超低排放改造，加大降碳先进技术研发，深挖节能降碳潜力，进一步降低碳强度；加强碳市场政策和运行机制研究，积极参与碳市场交易，进一步提升绿色低碳发展水平。
截至报告期末，本集团拥有熟料产能2.34亿吨，水泥产能3.85亿吨，骨料产能1.86亿吨，运营商品混凝土产能8,435万立方米，在运行风光储发电装机容量约1,431兆瓦。
2、东部区域主要包括江苏、浙江、上海、福建及山东等；
3、中部区域主要包括安徽、江西及湖南等；
4、南部区域主要包括广东、广西及海南；
5、西部区域主要包括四川、重庆、贵州、云南、甘肃、陕西、新疆及内蒙古等。
报告期内，本集团水泥熟料自产品销量为1.21亿吨，同比下降3.96%；自产品销售收入286.35亿元，同比下降16.49%；自产品销售成本222.02亿元，同比下降8.98%；自产品综合毛利率为22.46%，较上年同期下降6.40个百分点。
本集团实现水泥熟料贸易业务销量461万吨，同比上升146.13%；贸易业务收入10.95亿元，同比上升99.71%；贸易业务成本10.84亿元，同比上升100.16%。贸易业务综合毛利率为1.02%，较上年同期下降0.22个百分点。
本集团水泥、熟料的自产品和贸易业务总销量为1.25亿吨，同比下降1.75%；实现主营业务收入297.30亿元，同比下降14.66%；主营业务成本232.86亿元，同比下降6.61%；产品综合毛利率为21.67%，较上年同期下降6.75个百分点。
报告期内，本集团自产品42.5级水泥毛利率、32.5级水泥毛利率、熟料毛利率同比分别下降7.17个百分点、2.94个百分点、9.21个百分点。骨料及机制砂综合毛利率为40.78%，同比下降3.09个百分点；商品混凝土综合毛利率为8.42%，同比下降2.98个百分点。
报告期内，国内市场主要受产品销售价格同比下降影响，国内各区域自产品销售收入均有不同幅度的下降。海外项目得益于需求增长以及有力的市场统筹，整体呈现量价齐升的良好态势，销售收入同比增长20.98%，毛利率同比上升2.20个百分点。此外，本集团寻求海外出口机会，适时加大出口力度，出口收入同比增长77.37%。
（2）盈利状况分析
按中国会计准则编制的主要损益项目
金 额本报告期比
2026年1-6月2025年1-6月属于上市公司股东的净利润分别较去年同期下降 、 、 、 。
（3）成本费用分析
2026年1-6月水泥熟料综合成本及同比变动
2026年1-6月2025年1-6月
成本比重
成本增减
单位成本 单位成本
注：上述各项成本为本集团自产品成本，不含贸易业务成本。
报告期内，公司通过技术创新、强化物流管控、加大替代燃料使用、优化原燃材料的采购渠道等方式提升成本管控水平，公司水泥熟料自产品综合成本同比下降6.33%。
按中国会计准则编制的主要费用项目变动
2026年1-6月2025年1-6月
本报告期比上本报告期占上年同期占占主营业务收金额 金额报告期内，本集团研发费用较去年同期下降38.32%，主要由于各类研发项目投入支出同比减少所致；本集团财务费用同比上升146.66%，主要由于人民币升值、汇率波动致使汇兑净损失同比增加；同时为稳定资金收益，部分货币资金用于购置理财产品、结构性存款，使得财务费用项目项下利息收入同比减少所致。
（4）财务状况
资产负债状况
截至报告期末，本集团货币资金较上年末下降32.15%，交易性金融资产余额较上年末增加80.40%，主要由于报告期内认购了银行理财、结构性存款所致；应收账款较上年末下降21.83%，主要由于报告期内往来款项的压降工作取得一定成效；长期借款余额较上年末下降18.39%，主要由于报告期内归还了借款所致；应付债券较上年末余额减少30亿元，主要由于报告期内部分中期票据将于一年内到期，按中国会计准则要求重分类至一年内到期的非流动负债所致。
本集团按中国会计准则编制的总资产为2,524.64亿元，较上年末下降1.57%。总负债为505.32亿元，较上年末下降3.73%，其中流动负债299.10亿元，较上年末上升6.75%；非流动负债206.22亿元，较上年末下降15.73%。截至报告期末，本集团按照中国会计准则编制计算的资产负债率为20.02%，较上年末下降0.44个百分点。
关于本集团的或有负债资料，请参阅按中国会计准则编制的财务报告附注十四。
截至报告期末，归属于上市公司股东的股东权益为1,912.33亿元，较上年末下降0.76%；归属于少数股东的股东权益为107亿元，较上年末下降5.32%；报告期末归属于上市公司股东的每股净资产为36.27元。
截至报告期末，本集团按中国会计准则编制的流动资产总额为867.09亿元，流动负债总额为299.10亿元，流动比率为2.90：1（上年末为3.19：1）。本集团按国际财务报告准则编制的流动资产总额为867.09亿元，流动负债总额为299.10亿元；净负债率为0.070（上年末为0.082）。净负债率计算基准为：（有息负债—现金及现金等价物）/股东权益。
截至报告期末，本集团境外资产183.64亿元，占总资产比例为7.27%。
截至报告期末，本集团存在以账面价值约0.49亿元无形资产、2.29亿元固定资产用作金融机构借款的抵押品的情形，0.44亿元存款因涉诉处于冻结状态。
除上述披露的事项外，本集团不存在资产被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押、必须具备一定条件才能变现、无法变现、无法用于抵偿债务的情况，亦不存在资产占有、使用、收益和处分权利受到其他限制的情况和安排。
流动性及资金来源
截至报告期末，本集团累计银行贷款余额为131.37亿元，较上年末减少4.93亿元，主要由于报告期内归还借款所致。按固定利率所作的借贷情况详见按中国会计准则编制的财务报告附注十。
除上述借款外，本集团另有发行 亿元中期票据。
报告期内，本集团资金主要来源于经营活动产生的净现金流。
现金流分析
按中国会计准则编制的现金流量净额比较
2026年1-6月2025年1-6月
变动比例（千元） （千元）（%）（未经审计） （未经审计）4,515,900 8,337,281 -45.83经营活动产生的现金流量净额1,674,762 -6,641,187 125.22投资活动产生的现金流量净额-3,578,391 -4,812,242 25.64筹资活动产生的现金流量净额-90,843 -21,841 -315.92汇率变动对现金及现金等价物的影响2,521,428 -3,137,990 180.35现金及等价物净增加额11,017,590 16,993,888 -35.17期初现金及等价物余额13,539,019 13,855,898 -2.29期末现金及等价物余额报告期内，本集团经营活动产生的现金流量净额为45.16亿元，同比减少38.21亿元，主要系报告期内销售商品、提供劳务收到的现金同比减少所致。报告期内，本集团投资活动产生的现金流量净流入较上年同期增加83.16亿元，主要系报告期内收回到期定期存款、银行理财、结构性存款金额同比增加所致。报告期内，本集团筹资活动产生的现金流量净流出较上年同期减少12.34亿元，主要系报告期内偿还借款金额同比减少所致。
3、资本性支出
报告期内，本集团资本性支出约43.37亿元，主要用于项目建设及对外投资支出。
截至报告期末，与购买供生产用的机器及设备以及投资有关的在账目内未提拨但应履行之资本承诺为：
于2026年6月30日 于2025年12月31日
（千元） （千元）（未经审计）
4、汇率风险及相关金融工具对冲
报告期内，本集团海外业务分布于印度尼西亚、缅甸、老挝、柬埔寨及乌兹别克斯坦等多个国家和地区，海外公司经营收支一般以当地货币及美元结算为主。海外项目建设初期资本投入较大，资金主要来源于注册资本金及内外部融资。受部分投资所在国外汇管制、当地货币贬值以及人民币、美元等主要货币汇率波动影响，海外公司外币资产、负债及跨境资金收付可能产生汇兑损益，本集团面临一定的汇率波动风险。
为有效降低汇率风险，确保汇率风险整体受控，本集团结合海外项目建设进度、生产经营需求及汇率波动情况，统筹安排融资及外汇收支，稳步压降海外负债规模，优化资产负债结构；积极发挥资金池管理作用，强化外汇资金集中统一管理、统一调配及高效使用，减少结售汇成本，促进资本优势互补，有效降低财务费用；持续关注投资所在国汇率、利率变化情况，针对人民币升值预期对境外项目人民币负债产生汇兑损失的风险，公司阶段性通过投资所在国本币贷款置换存量人民币负债，平衡币种错配，以增强公司财务稳健性。
下半年展望
2026年下半年，中央政府将实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。国家将扎实推进包括城市管网和水网在内的“六张网”规划建设，有望形成更多实物工作量，为基建发投资、新开工面积、销售面积等指标承压，预计下半年各地将进一步落实因城施策要求，统筹推进控增量、去库存、优供给，高质量推进城市更新，加快危旧房、城中村和老旧小区改造，推动“好房子”建设，但房地产投资企稳回升仍需一定时间，房地产市场调整对水泥需求的影响仍将延续。
在经营管理方面，本集团将深入研判市场发展趋势，强化水泥及上下游产业链经营统筹，全面落实提质增效和成本管控措施，努力稳定经营基本盘。一是坚持国内海外双向发力，深耕国内市场，优化营销模式与营销结构，健全客户服务体系，加强渠道建设，加速向综合建材服务解决方案提供商转型；同时积极拓展海外市场，着力提升海外项目经营质量，进一步增强海外项目盈利能力。二是将成本控制作为增强经营韧性的关键抓手，加强燃料市场供求形势研判，灵活调整采购策略，拓展多元采购渠道；利用数智化技术赋能生产经营管理，加快智能工厂和数字化应用场景建设，积极扩大新能源及替代燃料应用，持续降低生产运营成本。三是坚持践行ESG发展理念，筑牢安全环保和绿色发展底线。深入开展安全生产治本攻坚，强化安全生产责任落实，深化智能化安全管理；加快推进生产线超低排放改造，完善覆盖生产经营全流程的碳排放统计核算及碳资产管理体系，统筹推进源头减碳、过程控碳和末端治理；扩大绿色能源和低碳技术应用，提升本集团绿色低碳发展水平。
在投资发展方面，本集团将继续围绕“十五五”发展规划，精准实施有效投资，全面塑造产业竞争优势，持续推进高质量发展。一是巩固提升水泥主业竞争优势。把握行业格局深度重塑的有利契机，推进国内主业优质项目并购，持续完善市场布局，提升行业集中度；加快推进国际化发展，推动海外重点项目落地，加强储备项目调研论证，持续完善海外业务布局，努力开创国际化发展新局面。二是分类施策推进产业链延伸。着力在优势市场完善骨料、商混项目布局，利用资源优势加快重点骨料项目建设，多措并举拓展商混项目布点，持续培育消费建材产业，构建多元化产品矩阵及营销渠道。三是加快构建发展新动能。锚定高端化、智能化、绿色化发展方向，推动新能源产业、环保产业、数字产业、工程服务产业的发展壮大，促进新兴产业与水泥主业在经营发展、节能降碳、智能制造和技术服务等领域深度融合。四是强化创新资源统筹配置。推动科技创新与产业创新，以产业协同和融合发展创造效益，为主业转型升级和本集团高质量可持续发展注入新动能。
（五）“提质增效重回报”行动方案贯彻落实情况
为深入贯彻落实新“国九条”精神，积极响应上交所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，践行以“投资者为中心”的发展理念，进一步推动公司高质量发展以及提升投资价值，本公司制定了2026年度“提质增效重回报”行动方案，详情请见公司于2026年4月30日在上交所网站发布之公告。报告期内，公司根据方案积极开展和落实相关工作，具体如下：
（1）深耕高质量发展、抓实精细化管理，在行业下行形势下增强经营韧性。报告期内，公司稳步发展主业和上下游产业链，国内皖维高新水泥资产收购有序推进，骨料和商混业规模持续扩增，消费建材项目加速落地，重点项目建设取得积极进展。在经营中积极运用“加减法”，努力提升骨料、商混利润贡献，加速拓展消费建材市场，积极开拓海外出口业务，同时发挥规模采购优势，利用数智化成果助力成本管控，加大新能源、替代燃料推广使用力度，全面推进降本工作。
（2）以全员创新驱动技术创新，加快创新成果转化与应用。本集团构建全员参与的创新体系，充分调动各业务板块、各岗位员工创新积极性，报告期内员工参与率达46%，部分创新成果得到推广应用，产生了较好的经济效益。此外，报告期内获得了中国建筑材料联合会、中国硅酸盐学会联合授予的7项建筑材料科学技术奖，安徽省科学技术奖以及223项授权专利，进一步筑牢技术护城河，为本集团业务拓展、绿色转型、降本增效提供坚实的技术支撑。
（3）高度重视对股东的回报，多措并举维护股东利益。一是积极通过现金分红提升股东的获得感，报告期内，严格执行《公司章程》和《未来三年股东分红回报规划（2025-2027年度）》规定，组织实施了2025年度末期分红，全年派发现金红利占2025年归属于上市公司股东的净利润的55.29%；二是鼓励控股股东增持公司股份，报告期内，海螺集52,920,020
团基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，共增持 股公司A股股份，累计增持金额为127,987.86万元（不含交易费用）；三是制定新一轮股份回购方案，于报告期内累计回购了2,200,000股A股股份和2,630,000股H股股份，并将前期回购的22,242,535股A股股份用途由“按照有关规定进行出售”变更为“注销并减少公司注册资本”，截至本报告发布之日，相关股份已完成注销程序。
（4）坚持以投资者需求为导向，提升信息披露水平并畅通沟通渠道。报告期内，严格按照上市公司信息披露相关规定，完成2025年度报告、2026年第一季度报告以及各类临时公告的披露，并通过视频讲解、“一图读懂”等形式提升年报的可读性。多措并举搭建高效、畅通的沟通渠道，在2025年度业绩披露后及时召开业绩说明会和推介路演活动，积极参加券商策略会议和接待投资者调研、交流，及时回复了107条上证e互动投资者提问，并通过投资者热线解答投资者日常咨询。充分保障中小股东参加股东会的权利，利用上交所智能提醒服务，鼓励中小股东行使表决权，股东会上公司董事长、独立董事以及相关高级管理人员均亲自出席，与股东坦诚交流，并认真听取股东意见。
（5）持续完善上市公司制度体系，强化“关键少数”履职管理。报告期内，根据《上市公司治理准则》以及联交所上市规则等规定，修订完善《公司章程》，制定了《董事和高级管理人员薪酬管理制度》《董事和高级管理人员离职管理制度》以及《累积投票制实施细则》，从制度层面夯实规范运作基础。为促进董事、高级管理人员等“关键少数”忠实、勤勉履职，通过制定《董事和高级管理人员薪酬管理制度》，明确非独立董事与高级管理人员薪酬由基本薪酬、绩效薪酬、中长期激励构成且绩效薪酬占比不低于60%，完善薪酬止付追索和递延支付安排。此外，报告期内通过内部培训、提供学习文件以及安排董事、高级管理人员参加上交所、上市公司协会培训等方式，持续强化“关键少数”人员履职能力建设。
（6）稳步推进绿色低碳发展，依托市场交易机制统筹运营碳资产。本集团持续强化ESG管理，围绕绿色低碳发展目标，因地制宜扩大替代燃料使用，优化技术路线提升固废综合利用率，积极探索水泥窑掺氢燃烧等降碳前沿技术，在第八届长三角一体化发展高层论坛上，本集团参与的长三角水泥工业碳捕集联合体成功入选第三批长三角创新联合体名单。为夯实碳资产数据基础，报告期内完成69家子公司的碳盘查工作；同时，本集团积极参与全国碳市场交易，与多家企业达成碳业务合作，开展全国碳市场碳排放配额CEA
（ ）采购储备，促进碳资产保值增值。
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