太辰光(300570):受益AI投资 Q2业绩同环比改善
事件:公司发布24 年半年报,24H1 实现收入5.10 亿元,同比+30.60%;归母净利润7951 万元,同比+10.96%;扣非净利润7186 万元,同比+13.70%。
24H1 毛利率31.83%(同比+2.22pcts),归母净利率15.60%(同比-2.76pcts)。
单Q2 来看,24Q2 收入2.87 亿元,同比+42.99%,环比+28.34%;归母净利润4777 万元,同比+11.06%,环比+50.45%;扣非净利润4584 万元,同比+16.53%,环比+76.11%。24Q2 毛利率32.55%(同比+5.26pcts,环比1.65pcts),归母净利率16.67%(同比-4.79pcts,环比+2.45pcts)。
费用管控良好,持续加大研发投入。24H1 公司研发费用3686 万元,同比31.65%,研发费用率7.23%,同比+0.06pcts;销售费用率1.80%,同比0.20pcts;管理费用率6.00%,同比-0.67pcts;财务费用率-2.65%,同比4.09pcts。24H1 经营现金流5198 万元,同比-14.21%;存货2.60 亿元,同比+14.93%;合同负债990 万元,同比+437.78%。公司收入增长主要系客户订单增加,利润增速低于收入增速主要原因系汇兑收益同比减少,及研发投入同比增加所致。
受益AI 投资,驱动公司光器件业务向好。AI 发展推动了对高效数据传输的需求,尤其是推动了密集连接技术的广泛应用。公司凭借多年的技术积累、可靠的品质保障、快速响应客户需求的销售服务及产品的高性价比优势,有望进一步提升在产业链的市场份额。24H1 公司光器件产品收入4.95 亿元,占收入97.15%,同比+30.47%;毛利率31.92%,同比+3.05pcts;产量 1.17亿个,同比+33.96%;销量 1.13 亿个,同比+78.80%。在无源产品方面,公司推动光波导产品的升级与转型,提升MT 插芯自研自产能力,扩充自产MT插芯的规格种类。同时,公司拓展光柔性板产品技术,产品应用由电信网络拓展至数据中心等场景。有源产品方面,光模块、AOC 及配套产品的研发也取得了一定进展,为公司产品线的丰富与升级奠定了坚实基础。
盈利预测。太辰光作为全球最大的密集连接产品制造商之一,受益于AI 算力和5G 建设等需求,未来营收有望维持稳定增长。我们预计,公司2023-2025年收入分别为12.45、16.26、19.50 亿元;归母净利润分别为2.20、2.84、3.42 亿元,EPS 分别为0.97、1.25、1.51 元。参考可比公司估值,给予公司2024 年动态PE 区间 40-45X,对应合理价值区间38.80-43.65 元,“优于大市”评级。
风险提示。市场竞争加剧风险,技术升级迭代风险,宏观经济风险。
□.余.伟.民./.徐.卓 .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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