太辰光(300570):AI驱动下业绩及盈利能力持续优化

时间:2024年09月19日 中财网
事件:公司发布2024 年半年度报告,实现营收5.1 亿元,同比增长30.6%;归母净利润7951 万元,同比增长11%;扣非归母净利润7186 万元,同比增长14%。24Q2 单季度实现营收2.9 亿元,同比增长44%,环比增长29%;归母净利润4777 万元,同比增长11%,环比增长50%;扣非归母净利润4584 万元,同比增长17%,环比增长76%。


  AI 驱动下光器件营收及毛利率双向增长,扩充产能加速进军海外。受益于AI 发展对高效数据传输需求的推动,上半年公司光器件产品营收4.95亿元,同比增长30.3%,占营收比重为97%;毛利率达到31.9%,同比提升3 个百分点。同时,公司进一步提高生产与交付效率,根据密集连接产品市场需求旺盛的现状与趋势,对MT 插芯、密集连接产品、AOC 及其配套产品等进行产能扩充,特别是公司MT 插芯已切入海外重要客户的供应链,有望获得更大发展机遇。


  持续投入研发的同时注重费用管控。上半年公司期间费用率达到12.4%,同比增加3.3 个百分点,其中销售费用率、管理费用率变动较小分别为1.8%和6%,研发费用率达到7.2%,财务费用率为-2.6%,同比增加4 个百分点,主要是汇兑收益减少所致((是是公司归母净利润增速低于营收增速的主要原因)。公司围绕无源产品、有源产品及光传感产品等方面展开深入研发,在无源产品方面,公司推动光波导产品的升级与转型,提升MT插芯研发及制造能力,拓展MT 插芯的规格种类。有源产品方面,光模块、AOC 及配套产品的研发是取得了一定进展并逐步打开市场,为公司产品线的丰富与升级奠定了坚实基础。


  投资建议:公司2023 年业绩表现相对平淡,主要是AI 需求暂未释放,而传统云计算则受到客户调整出现一定程度回调。进入到2024 年,随着海外科技巨头纷纷加码AI,光连接相关需求将确定性释放,我们结合公司2023 年业绩及当前产业背景,预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.5/3.3/4.0 亿元,对应2024-2026 年PE 分别为24/18/15 倍,AI 时代公司有望厚积薄发,维持“买入”评级。


  风险提示:新品拓展不达预期;市场竞争加剧;AI 算力发展不及预期。
□.宋.嘉.吉./.黄.瀚./.石.瑜.捷    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司
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