南微医学(688029)2024年业绩快报点评：业绩符合预期 海外迈向新篇章

事件：2025 年2 月24 日晚，公司发布2024 年业绩快报，公司2024 年收入27.6 亿元（同比+14.47%，下同），归母净利润5.5 亿元（+13.53%），扣非归母净利润5.4 亿元（+17.21%），业绩符合我们预期。


　　2024 年业绩稳健增长。面对国内外错综复杂的局势，公司勇于迎接挑战，坚持自主研发、医工创新 和产学研合作，国内营销不断深化市场，海外渠道覆盖面进一步扩大，生产运营 方式不断优化和转型，保持了稳定持续发展的良好态势。24Q4 公司实现收入7.49 亿元（+12.5%），归母净利润1.01 亿元（+2.0%），扣非归母净利润0.97 亿元（+12.8%）。


　　完成跨国收购及海外工厂奠基，开启全球布局新篇章。2024 年9 月公司公告拟通过全资子公司Micro-Tech (NL) International B.V.使用自有资金不超过 3,672 万欧元购买 Creo Medical Group plc 持有的 CreoMedical S.L.U.（简称“CME”）51%股权，本次交易完成后，CME 将成为公司控股子公司。2025 年2 月15 日，公司公告称双方《股权购买协议》约定的交易先决条件已满足，且交易双方已按照《股权购买协议》的约定履行了股权交割程序。CME 在西欧地区拥有广泛的销售网络，覆盖英国、西班牙、法国等多个国家，服务近5000 家医疗机构客户，可以为南微医学拓宽在欧洲市场的销售渠道。公司将借助这一优势，把优质产品更好地推向欧洲各地，加速公司在海外市场的拓展步伐。2025年1 月9 日，南微医学泰国制造中心奠基仪式在泰国春武里府邦拉蒙县洛加纳园区隆重举行，建成后的泰国制造中心将配备先进设备与智能产线，具备大规模生产高端医疗器械能力，产品主要供应美国、欧洲及东南亚等国际市场。同时，制造中心将与当地高校、科研机构合作，构建产学研创新体系，提升南微医学全球创新实力。


　　盈利预测与投资评级：考虑到公司2025 年海外投入费用增加，2026 年有望迎来收获期，我们将2024-2026 年归母净利润由5.77/7.15/9.07 亿元调整为5.52/6.97/9.36 亿元，当前市值对应PE=24/19/14x，考虑到公司出海布局领先，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争激烈；新品推广不及预期；经营规模扩大带来的战略与管理风险。

□.朱.国.广    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司