长安汽车(000625)：3月销量环比高增 自主品牌表现亮眼

事件：


　　公司发布3 月产销快报，公司3 月实现批发销量26.81 万辆，同比+3.48%，环比+66.04%。其中自主品牌3 月销量23.32 万辆，同比+5.63%，环比+70.33%。海外市场3 月销量5.00 万辆，环比+5.32%。


　　3 月销量环比高增，自主品牌引领销量增长


　　公司3 月实现批发销量26.81 万辆，同比+3.48%，环比+66.04%。自主品牌助力销量增长，自主品牌3 月销量23.32 万辆，同比+5.63%，环比+70.33%。其中自主品牌乘用车3 月销量16.55 万辆，同比+5.50%，环比+75.77%。公司持续深化新能源转型，3 月公司新能源销量8.70 万辆，环比高增119.51%。同时，公司加大全球化布局，海外销量稳步增长。3 月公司海外销量5.00 万辆，环比+5.32%。2025 年一季度，公司总批发销量达70.52 万辆，同比+1.89%。其中，自主品牌一季度销量61.10 万辆，同比+3.77%。一季度销量累计全口径对应汇总收入约为623 亿元。


　　自主新能源保持高增，阿维塔同环比翻倍


　　公司持续发力自主新能源品牌，阿维塔、深蓝、启源三大品牌3 月销量表现亮眼。


　　3 月阿维塔销量1.05 万辆，同比+108.83%，环比+102.14%。3 月27 日，阿维塔06正式开启预售，26 小时订单达2.01 万辆，有望推动阿维塔销量向上。同时，阿维塔加速渠道布局，3 月阿维塔中心&体验中心突破708 家，覆盖全国209 个城市。


　　深蓝3 月全系交付2.44 万辆，同比+86.78%，环比+30.06%，其中L2.5+智驾占比92.7%。启源3 月销量1.53 万辆，同比+0.30%，环比+92.59%，累计销量超22 万辆。3 月31 日，长安启源Q07 正式开启先享预定，先享价13.98-17.58 万元。


　　投资建议：自主品牌表现亮眼，维持“买入”评级公司新车陆续上市，有望推动销量稳步增长。我们预计公司2024-2026 年收入分别为1586.95/1789.25/2099.74 亿元，对应增速分别为4.89%/12.75%/17.35%；归母净利润分别为57.26/93.97/113.36 亿元， 对应增速分别为-49.45%/64.11%/20.64%，EPS 分别为0.58/0.95/1.14 元/股。公司新车陆续上市，订单表现亮眼，看好公司后续发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；新车销量不及预期风险。

□.高.登./.陈.斯.竹./.喻.虎    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司