润和软件(300339)：营收稳中有增 AI布局清晰

公司于2025 年4 月21 日发布年报


　　全年营收稳定增长，智能物联板块实现较高增幅公司全年实现营收33.99 亿元，同比增长9.43%，实现归母净利润1.61 亿元，同比下降1.64%。实现毛利率23.68%，同比略有下滑。费用率方面，公司销售、管理、研发费用率分别是3.20%、7.74%、7.88%，同比变化-0.13、-0.91、-1.09pct。全年经营性现金流净额为0.36 亿元，同比呈现一定降幅。


　　分业务来看，公司金融科技板块实现营收18.27 亿元，同比增长7.09%，毛利率达23.01%，智能物联板块实现营收10.66 亿元，同比增长17.13%，毛利率达24.44%，智慧能源信息化实现营收3.87 亿元，同比增长12.80%。毛利率达24.31%。


　　Q4 营收稳定增长


　　单Q4 来看，公司实现营收9.90 亿元，同比增长4.87%，实现归母净利润0.50 亿元，同比下滑23.16%。单季度实现毛利率18.50%。实现经营性现金流3.58 亿元，同比略有下滑。


　　AI 战略布局清晰


　　润和软件“All in AI”，通过构建覆盖 AI 芯片、服务器、操作系统、全栈 AI 平台及大模型工程化的技术体系，为金融、能源、零售等行业提供端到端的大模型解决方案，实现跨平台、跨架构的智能化场景快速落地，助力客户在多元技术环境中高效释放 AI 价值，实现业务智能化升级。


　　润和软件构建了“昇腾+openEuler+OpenHarmony+DeepSeek”的全场景云-边-端智能生态体系，即以“IntelliCoreAI 算力一体机”核心底座为模型训练与推理提供高密度、高兼容的算力支撑；通过 AIRUNS 一体化智能引擎实现 AI 大模型灵活部署与全生命周期管理，构建软硬协同的智能化闭环；推出 AgentRUNS 智能体中台，聚焦 AI 智能体高效开发与场景快速落地。


　　同时，润和软件打造了以“知识-感知-决策”三元协同框架为核心的大模型产品矩阵，包括“润知”多模态知识引擎、“润视”空间视觉引擎、“润行”决策执行智能体，助力客户构建自主可控、云边协同、兼容多元生态的企业级 AI 中枢。


　　盈利预测与估值


　　我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入分别为38.32/44.16/51.41 亿元，同比增速分别为12.73%/15.23%/16.42%，对应25 年归母净利润1.87 亿元，对应PE 为207 倍。基于公司身处华为产业链核心的地位优势，在AI 加持以及原有客户渠道的优势下，公司业绩有望持续向好，因此维持“增持”评级。


　　风险提示


　　技术创新及新产品开发风险、市场竞争不及预期风险、人力成本上升的风险

□.刘.雯.蜀./.郑.毅    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司