方邦股份(688020)：归母净利润转正 可剥铜国产替代开启

事件：公司发布2025 年一季报，1Q2025 公司实现营收0.89 亿元，同比+31.58%，实现归母净利润0.01 亿元，同比转盈利，扣非净利润-0.03 亿元，同比亏损收窄85.49%，毛利率36.23%，同比+7.14pct。


　　归母净利润扭亏，经营边际好转：公司收入显著增长，归母净利润扭亏为盈，扣非净利润同比亏损收窄，毛利率同比增长显著，展现出经营层面的边际好转。


　　自主可控需求下，可剥铜开启国产替代：在加强科技自主可控、提升科技产业链供应链韧性和安全性的国家战略要求下，下游客户出于摆脱对海外单一供应商的依赖、降低经营风险和产品成本的考虑，专项委托公司进行带载体可剥离超薄铜箔项目的开发，1Q2025 该委托项目已通过结项验收，确认收入2,075.47 万元，确认利润929.25 万元，对应利润率约44.77%。同时，公司实行降本增效措施，管理费用和销售费用减少228.88 万元，研发项目按研发进度进行，阶段性费用减少429.71 万元，共同助力利润释放。


　　投资建议：公司归母净利润转正，自主可控需求下可剥铜开启国产替代。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为0.24/0.81/1.70 亿元， EPS 为0.30/1.00/2.11 元，对应PE 为112.59/33.32/15.81 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：屏蔽膜需求进一步下滑风险；可剥铜等高端材料产业化不及预期风险；原材料价格上涨风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司