无锡晶海(836547)：氨基酸原料药新锐技术升级 全球化布局焕发新动能升

2025H1 营收2.03 亿元（+18.67%），归母净利润3,730.14 万元（+34.77%）公司发布2025 年半年报，2025H1 公司实现营收2.03 亿元，同比增长18.67%；归母净利润3,730.14 万元，同比增长34.77%；扣非归母净利润3,667.51 万元，同比增长62.70%。2025 上半年公司业绩回升，下游市场回暖，我们看好公司技术升级、产品在医药应用领域处于领先地位，维持2025 年盈利预测，上调2026-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为0.73/0.87/1.03（原0.73/0.82/0.98）亿元，对应EPS 分别为0.94/1.11/1.32 元/股，对应当前股价PE为29.0/24.4/20.6 倍，维持“增持”评级。


　　下游采购需求回升，公司积极扩大海外市场份额2025H1，公司内销收入同比增长34.01%，2024 年国内市场受市场流通领域去库存的影响，销量大幅下滑，2025 年制药厂销售提升、原材药的采购相应增加。


　　同时公司依托在氨基酸产品细分市场拥有的市场地位和竞争优势，积极开拓国内外新兴市场，继续扩大市场份额，巩固市场地位；推进产品的欧盟CEP 认证、日本MF 注册认证工作，提升氨基酸原料药国际市场份额。公司在新加坡设立全资子公司，后期拟在荷兰、美国设立全资公司，进一步完善公司全球市场布局。


　　技术升级加速，布局合成生物学领域，拓展氨基酸应用空间2025 年公司继续开展了基于组氨酸工程菌发酵生产技术研究及产业化研究和组氨酸原料药的质量研究，启动了高纯度精氨酸生产技术研究和产业化研究和高纯度L-谷氨酰胺发酵生产技术研发及产业上化研究，规划了新品类氨基酸的生物制造技术研发及产业化的研发项目。近年来，合成生物学的快速发展为氨基酸行业带来了新的机遇。合成生物学通过设计和构建新的生物系统，能够更高效地生产氨基酸，降低生产成本，减少环境污染。2025 上半年公司获得了无锡市氨基酸绿色生物制造重点实验室的称号，实验室基本完成合成生物学-生物制造研发平台建设，拥有从微生物育种、维养、发酵、检测的完整检验体系。


　　风险提示：新产品的开发和推广风险、境外销售风险、行业监管政策变化风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司