隆华科技(300263):业绩符合市场预期 新材料业务高速增长
事件
2025 年8 月27 日,隆华科技发布2025 年半年报。公司2025H1 实现营业收入15.1亿元,同比增长24.0%,实现归母净利润1.1 亿元,同比增长5.8%,实现销售毛利率22.4%,同比下降2.1pct;其中2025Q2 实现营业收入8.8 亿元,同比增长50.9%,环比增长37.2%,实现归母净利润0.7 亿元,同比增长31.9%,环比增长48.1%,实现销售毛利率22.8%,同比下降4.2pct,环比提升1.0pct。
需求起量靶材业务快速发展
2025H1 公司靶材及超高温特种材料业务实现营业收入4.1 亿元,同比增长49.4%,实现毛利率22.2%,同比下降5.7pct。显示面板领域持续开拓海外市场,2025 年6 月,公司两款型号产品顺利通过韩国三星品质稽核和产品验证,导入供应商名录,开始批量供货。光伏领域维持先发优势,积极布局HJT、钙钛矿及叠层电池等多赛道。公司优势产品HITO 靶材在HJT 铜互连技术方面取得突破性进展,新型低铟/无铟高效靶材持续开发中,助力客户降本提效。
泡沫制品高毛利业务高速增长
2025H1 公司泡沫制品与结构件业务实现营业收入1.4 亿元,同比增长82.2%,实现毛利率38.4%,同比下降1.2pct。子公司兆恒科技是PMI 泡沫材料国内龙头企业,主要应用于各型民用/军用飞机、低空飞行器以及其他碳纤维复合材料配套领域,由研发投入、客户粘性、技术水平等构成稳固护城河。在低空飞行器领域,公司与多家主流厂商开展合作研发,并实现产品供货。公司技术优势领先,2025 年7 月,公司“基于碳基吸收剂的聚甲基丙烯酰亚胺吸波泡沫(EPMI)的研发与产业化”项目通过科技成果评价,获评“国际先进”水平。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为36.5/44.5/59.5 亿元,同比增速分别为34.6%/21.8%/33.7%;归母净利润分别为2.7/4.2/5.6 亿元,同比增速分别为106.9%/54.2%/34.5%,EPS 分别为0.27/0.42/0.56 元。公司多项业务新产能陆续释放,技术优势稳固,维持“买入”评级。
风险提示:HJT 产能释放低于预期;显示面板行业景气度波动;萃取产品价格大幅波动。
□.张.磊./.李.灵.雪 .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司
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