中联重科(000157)：低估值人形机器人整机标的 湖南大力培育机器人本体龙头

事件：9 月29 日，湖南省国资委正式出台《关于促进省属国资国企人形机器人产业发展的指导意见》，并召开专题宣贯会。


　　投资要点


　　湖南省国资委出台人形机器人指导《意见》，目标2030 年实现年产万台规模化量产近日，湖南省国资委正式出台《关于促进省属国资国企人形机器人产业发展的指导意见》（以下简称《意见》），并召开专题宣贯会。湖南省属国企将加速人形机器人原理样机首台套研制，并着力提升批量化制造能力，目标2030 年实现年产万台的规模化量产，整机性能达到国际先进水平。到2030 年，湖南将培育1 家营收超30 亿元、市值超300 亿元的机器人本体龙头企业，以及5 家以上核心零部件和原材料重点企业，形成“本体+部件+材料”协同发力的省属国资产业集群。


　　中联重科：低估值人形机器人整机标的，人形机器人进厂作业加速产业化落地2025 年9 月14 日至16 日，2025 互联网岳麓大会在长沙举行，大会现场中联重科发布了云谷具身智能大模型和工具链，共展示五款人形机器人，在迎宾、行走表演、物流分拣、装配、生活五大模拟场景应用。现场中联重科所有人形机器人的关键零部件均是自主研发，包括行星关节模组、摆线关节模组、线性关节模组、关键控制器等，实现核心技术完全自主可控。


　　2025 年9 月17 日央视新闻报道，中联重科智慧产业城土方机械园由机器人“天团”造挖机、人形机器人进厂当“学徒”。工厂内部建设了拥有上百个工位的训练场，持续开展大规模数据采集与技能训练。


　　据公司2025 年半年报，公司已全新开发了3 款人形机器人，包括1 款轮式人形机器人与2 款双足人形机器人，已有数十台进入工厂作业，在机械加工、物流、装配、质检等环节开展试点，加速产业化落地。


　　土方机械国内有望筑底上行，非挖业务有望企稳复苏，品类扩张开辟增长空间1）土方机械：土方机械全面完善微小挖型谱、全方位提升中大挖性能、引领超大吨位绿色矿山技术。土方机械行业国内筑底上行，2025H1 公司土方机械出口销售规模同比增幅超33%，增速领跑行业。2）传统板块：工程机械内销复苏已由挖机传导至非挖板块。2025H1 混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产品线国内地位稳固，新能源搅拌车、履带吊产品翻番式增长；三大产品线出口销售规模同比增幅超13%。3）高空机械：公司高米段产品在欧洲、美洲、亚太地区实现规模化出口，匈牙利工厂建设高效推进。4）农业机械：2025H1 小麦机稳居国内市占率前两位，拖拉机、水稻机产品线在行业调整期实现逆势增长，业务结构向高附加值领域的转型步伐持续加快。5）矿山机械：2025H1 产能较2025 年初增长3 倍。国内成功打入央国企能源客户；海外全面跻身全球高端矿山市场，2025H1 销售规模同比增幅超29%。


　　盈利预测：预计2025-2027 年归母净利润为49 亿、62 亿、74 亿元，同比增长40%、25%、20%，对应PE 为14、11、9 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：地产、基建投资不及预期；海外贸易摩擦风险。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.徐.琛.奇    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司