竞争升级下2026年汽车制造行业发展怎么看？

摘 要


　　2025 年汽车制造行业运行情况：


　　政策环境：扶持与规范并行，引导行业高质量转型。一方面通过以旧换新、购置税优惠激活消费，另一方面密集新规划定合规边界，推动行业“反内卷”进入新阶段。


　　行业供需方面：汽车产销再创历史新高，新能源汽车和出口是供需增长核心引擎。


　　行业特点：（1）市场竞争升级：市场集中度提高，价格竞争加剧，行业整合出清加速。（2）车企出海加速：从产品输出到生态扎根，部分车企进入“在地化”生产阶段；（3）智能化升级：进入全民智驾元年，技术加速落地和普及。


　　2025 年车企债券融资与财务表现：


　　债券发行与存续情况：科创债发行占比超七成，存续债到期集中于三年期以内。2025年汽车制造行业共5 家主体发行610.2 亿债券，科创债发行占比超七成。截至2026年1 月末，11 家主体有存续债券余额，规模合计920.12 亿元，集中于三年内到期，2026 年以内到期规模占比超三成。2025 年以来，汽车行业存续债主体均无信用级别或展望发生调整的情况，行业整体信用水平稳定。


　　财务指标分析：（1）业务与盈利能力：“价格战”之下样本企业净利润普遍承压，2025 年前三季度净利润合计同比下降30.47%，上市车企2025 年多呈现亏损状态。


　　样本企业毛利率维持在12%左右，比较平稳；2025 年前三季度，样本企业的净利率均值下降到-3.5%。（2）财务杠杆和资产结构：样本企业资产结构变化主要体现在固定资产和在建工程的增长上，与企业产线升级、改建有关。样本企业资产负债率维持在66%左右的较高水平。样本企业短期债务占全部债务比重呈上升趋势，2025年9 月末为66%，全部债务资本化比例维持在42%-43%水平。（3）流动性与偿债能力：经营活动现金流2025 年前三季度同比下降1%，广汽、东风汽车等经营性现金流呈现净流出状态；投资现金流流出明显增加；筹资活动现金流有小幅净流入。


　　车企普遍利息负担不大，整体看EBITDA 可对利息费用形成较好覆盖，流动比率和现金比率略有下行但仍处于较好水平，内部仍有分化，众泰等企业偿债指标较弱。


　　2026 年汽车制造行业发展与信用展望：


　　2026 年汽车行业展望四个关键词：产销稳增、智能化加速、生态出海、竞争加剧。


　　产销总量高位稳增，新能源仍是行业增长的核心驱动力，但新能源渗透率的增长斜率可能放缓。车企出海机遇与挑战并存，全球化布局持续深化。汽车智能化节奏将加速，智能化和AI 能力将成核心竞争力。市场竞争价值战深化，行业整合加速。


　　2026 年汽车行业信用展望：信用分化进一步加剧。预计2026 年市场竞争仍将持续激烈，车企整体的财务风险或进一步上升，但“强者恒强、弱者淘汰”的信用格局将持续巩固：头部企业将凭借规模效应、技术优势、畅通的融资渠道，持续优化资本结构和财务状况，信用优势进一步巩固；依赖合资、转型滞后的传统车企仍面临转型挑战，如果高端化突破艰难，转型成效不及预期，可能影响盈利能力和现金流，从而影响信用水平；尾部企业则可能受盈利下滑、现金流紧张、债务负担沉重、融资渠道狭窄等因素影响，信用风险将持续暴露，部分企业将面临淘汰、并购重组或债务违约的局面，逐步退出行业。

□.梁.蕴.兮    .远.东.资.信.评.估.有.限.公.司