WEB3行业研究周报：香港首批发行名单即将公布 中东资本外流加速加密采用

投资逻辑


　　本周美国2025 年第四季度GDP 增速大幅低于预期，但2026 年1 月核心PCE 创近两年高位，使得Fed Watch 仅预期2026 年全年仅12 月降息25bp。中东局势紧张令加密市场回暖，USDC 逼近800 亿美元的历史高位。迪拜分析师将本轮需求与阿联酋资本外流相关联，本月迪拜房价下跌约27%；当前USDC 已难以满足迪拜场外交易的需求，部分卖家对以BTC 支付的买家提供5%至10%的折扣。本周BTC 收盘价为7.09 万美元/枚，周环比上涨4.2%，持仓均价进一步小幅下滑至54,397 美元/枚；ETH 收盘价为2,093 美元，周环比上涨5.8%。加密货币恐惧贪婪指数本周为30，市场情绪回暖。由于下周美联储召开议息会议，期权市场看跌短期行情，但相对看涨下半年行情。全球加密市场交易金额持续下滑。


　　全球政策与产业新闻方面：香港首批加密货币发行人牌照名单或将于本月公布，星岛头条称渣打银行、汇丰银行及OSL 入围首批名单，最快可能下周公布，但名单仍存在变数，香港金管局表示不评论市场传闻。代币化股票链上总价值已突破10 亿美元，其中Ondo Finance 平台占比为58%、xStocks 占比约24%。Cboe Global Markets 宣布将推出一套创新的预测市场产品框架，突破传统二元事件合约“是/否、全有或全无”的局限，新增“部分收益区间”机制，首款产品“迷你标普 500 指数预测合约”计划于2026 年第二季度推出。美国大型银行的行业组织银行政策研究所BPI、代表全美50 州监管机构的CSBS 及代表5000 家小型银行的ICBA 均抗议美国货币监理署OCC 放宽加密公司银行牌照发放。


　　公司新闻方面：Circle 宣布推出开源AI 工具Circle Skills，该工具支持AI agents 与USDC、EURC 及Circle 开发者平台集成，可用于生成支付、跨链转账、钱包操作和智能合约逻辑等功能。Coinbase 在欧洲推出加密期货交易，支持最高10 倍杠杆；此外，Coinbase 传与全球第二大离岸交易平台Bybit 洽谈投资合作协议，Bybit 希望借此进军美国合规市场。面向机构的加密交易平台Bullish 的2 月现货交易量环比增长62.6%至约760 亿美元，市场份额升至5.06%，超过Coinbase 的4.59%。Ripple 宣布计划收购BC Payments，以获得澳大利亚金融服务牌照。Bitget 发布AI Skill 新模块，3 分钟让龙虾开启交易。纳斯达克交易所宣布将与加密交易平台Kraken 及相关发行公司合作，开发在其交易所提供代币化股票及交易型产品（ETP）的计划，该框架预计于2027 年初推出。Kraken 关联SPAC 公司正寻找收购目标，Kraken 考虑今年IPO。协鑫新能源已完成对L1 公 链Pharos 的投资，估值近10 亿美元；Pharos TGE后3 个月内以及后续多个3 个月期间的FDV 平均值不得低于7.6 亿美元，该投资使Pharos 能够推动RWA 市场从概念试点向大规模、可持续的工业商业化转型。


　　投资建议


　　当前加密市场情绪低落，建议保持谨慎。可关注受益于USDC 规模增长的公司，关注行业潜在并购以及香港加密交易所。


　　风险提示


　　全球宏观及流动性风险，全球Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。

□.王.倩.雯./.樊.志.远    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司