农林牧渔周观点：猪价延续低位震荡 关注生猪产能综合调控实施方案

本周申万农林牧渔指数下跌6.3%，沪深300 下跌0.3%。个股涨幅前五名：福成股份（11.9%）、国投中鲁（7.0%）、ST 天山（7.0%）、华资实业（6.6%）、播恩集团（6.1%），跌幅前五名：生物股份（-14.3%）、海利生物（-13.9%）、海南橡胶（-13.9%）、安德利（-12.9%）、益生股份（-9.9%）。


　　投资分析意见：生猪价格从加速探底过渡至磨底阶段，全国生猪均价小幅回升，市场悲观情绪有所好转。


　　但当前全行业仍处在深度亏损之中，现金流的失血将持续累积。向后展望，从市场化的角度看，猪价的持续磨底将逐步击溃产业信心和现金储备。此外，政策端对生猪产能调控的关注度明显提升，后续继续关注政策端产能调控的落实。养殖业产能逐步去化、周期反转临近的中期逻辑依然顺畅。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。


　　生猪养殖：猪价震荡小幅反弹，关注生猪产能综合调控实施。据涌益咨询，5 月24 日全国外三元生猪销售均价为9.65 元/kg，周环比+1.3%；猪价震荡磨底稳步小幅反弹。养殖场户深度亏损仍未有改善：据涌益咨询，本周5000-10000 头母猪存栏养殖头均亏损幅度为333.57 元/头。出栏均重处于高位：本周生猪头均出栏体重为128.79kg/头，周环比-0.01kg。标肥价差前期收窄后当前趋于稳定；二次育肥群体零星进场，积极性有所减弱，部分转为观望心态。本周全国断奶仔猪均价延续窄幅上调，当前均价约267 元/头，周环比+10 元/头，已接近盈亏平衡线水平；主要系猪价触底反弹后，北方放养公司与部分散户补栏信心回升。畜牧业协会猪业分会本周公布4 月监测数据，产能去化提速中：据中国畜牧业协会，定点监测规模种猪场2026 年4 月二元能繁母猪存栏环比-0.6%，同比-1.3%；后备母猪存栏环比-7.1%。关注生猪产能综合调控优化，能繁母猪合理保有量下调。5 月14 日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订）》，对能繁母猪存栏量进行精准调控：将全国能繁母猪正常保有量下调至3750 万头左右。同时，收窄能繁母猪正常保有量绿色区间（调整为92%-103%），并强化大型猪企窗口指导和经营风险动态预警：将能繁母猪存栏总量10 万头以上的大型集团养殖企业（包括其下属养殖企业）纳入全国生猪产能综合调控监测名单。同时，产能调控指标任务也被分解落实至各级行政区域。预计政策后续将加速低效产能的淘汰出清。投资分析意见：猪价磨底延续低迷，产能去化有望逐步加速，关注板块左侧投资机会。中期看，供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026 年上半年乃至全年的产业背景。预计周期磨底，养殖深度亏损将逐步击溃产业信心，现金流压力的累积将驱动产能加速去化。与此同时，政策端调控进一步奠定了产能调降的整体趋势。养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，优质猪股中长期价值有望得到重估。


　　建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。


　　肉鸡养殖：价格保持平稳。据钢联数据，5 月25 日白羽鸡苗销售均价为4.10 元/羽，周环比延续稳定。


　　投资分析意见：静态看，白羽肉鸡父母代种鸡存栏处于高位，短期供给端持续充裕，中期尚不具备大幅下降的基础。动态预期看，由于海外禽流感以及中美、中法经贸关系的影响，2026 年以来海外种鸡引种持续断档，父母代种鸡价格已先行上涨。若断档持续，供给收缩将逐步向下游传导，26H2 商品代鸡价格回升幅度有望超预期。此外，伴随内需的逐步复苏，餐饮、团餐渠道的鸡肉需求有望逐步改善，助推鸡肉价格回升。建议关注圣农发展、益生股份。


　　牧业：牛肉价格强势震荡，原奶价格淡季保持平稳，看好26H2 开启反弹周期。据农业农村部数据，5 月22 日牛肉平均批发价为66.4 元/kg，周环比-0.2%，同比+5.5%，价格表现延续强势。据农业农村部，5月14 日主产区生鲜乳均价3.02 元/kg，周环比持平；原奶淡季价格好于此前预期，淡季不淡的趋势或印证供需两端的边际改善，我们仍看好2026 年下半年原奶价格的逐步回升。投资分析意见：看好2026 年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业。


　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。

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