金融行业周报：1-4月保险保费稳健增长 《城市更新“十五五”规划》打开信贷空间

金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-0.61%，跑输沪深300 指数1.58pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-0.35%、-0.42%、-3.53%。2）本周银行（申万）涨跌幅为+0.94%，跑输沪深300 指数0.03pct。国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-0.48%、+2.87%、+0.12%、-1.20%。


　　投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万) -0.42%，跑输沪深300 指数1.39pct。


　　1-4 月全行业保费稳健扩容、板块结构性分化突出。人身险累计保费2.07万亿元（+6.32%），单月增速回落至0.65%，增长高度依靠寿险（累计+7.6%），意外险持续下滑、健康险增速偏弱；财险累计保费6629 亿元（+2.2%），4 月单月同比小幅转负，车险增长疲软，责任险、意外险等非车险保持高景气。


　　我们认为，短期板块调整更多系市场情绪错杀所致，随着情绪修复与基本面催化落地，板块有望迎来估值与业绩的双重修复，长期配置价值显著。


　　2）券商：本周证券II（申万）下跌0.35%，跑输沪深300 指数1.3pct。本周中信证券拟向中信金控发行H 股募资160 亿元，发行价较5 月28 日H股收盘价价格折价8%。此外，本周长鑫科技过会、MiniMax 启动A 股IPO，投行资本化逻辑有望持续强化，具备综合能力的头部券商有望受益。目前券商板块盈利和估值已经出现明显错配，建议把握左侧布局机会。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。期货及租赁板块景气向上，看好板块投资机会。


　　3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为+0.94%，跑输沪深300 指数0.03pct。


　　本周国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确城市发展由增量扩张转向存量提质，根据新华网报道，预计撬动15–20 万亿元总投资。对银行经营而言，银行部分对公信贷投向或由地产开发转向城市经营性资产，一方面打开对公贷款扩表空间，同时通过信贷调整强化收益稳定性及风险管理。板块选股上我们推荐四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行，以及具备业绩持续性修复基础的股份行。


　　投资建议：1）保险：推荐新华保险、中国平安、中国太平，建议关注中国财险、中国太保；2）券商：推荐国泰海通、广发证券、华泰证券、中金公司、兴业证券、东方证券、湘财股份、中信证券；3）多元金融：推荐瑞达期货、南华期货A+H、香港交易所、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团、渤海租赁，建议关注中国船舶租赁；4）银行：推荐杭州银行、中银香港（H）、上海银行，建议关注重庆银行、青岛银行、南京银行、宁波银行、渝农商行、厦门银行、招商银行、中信银行（H）、建设银行（H）、平安银行。


　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。

□.孙.寅./.周.安.桐./.陈.静./.张.佳.蓉    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司