中国石化(600028)公告点评：大手笔回购彰显信心 深耕价值回报股东

事件：公司发布《关于以集中竞价交易方式回购A 股股份的回购报告书》，公司拟以不低于人民币5 亿元、不超过人民币10 亿元回购A 股股份。


　　点评：


　　回购强化投资者回报，体现公司高质量发展决心。为维护公司价值和股东权益，增强投资者信心，综合考虑公司财务状况、未来发展及合理估值水平等因素，公司拟使用自有资金和回购专项贷款进行股份回购。本次回购方案实施期限为董事会批准后3 个月，回购价格上限为7.55 元/股，资金来源为公司自有资金和回购专项贷款，回购的股份拟用于注销并减少注册资本。本次回购计划体现了公司的股东回报诚意，表明公司对资本市场的积极态度，彰显投资者回报价值，以及公司高质量发展的决心和信心。


　　中东地缘冲突缓和，公司基本面长期向好。此前受地缘冲突影响，中东油气供给中断、物流受阻，导致原油及化工原料价格大幅波动，直接推高石油化工企业的原材料采购成本，压缩公司盈利空间。随着中东地缘冲突缓和，霍尔木兹海峡即将开放，中东地区石化原料供应链紧张有望缓解，下游化工企业的成本压力和开工压力有望缓和。公司原料端压力大幅缓解，开工率与产能有望回升至正常水平，盈利能力将逐步修复，看好公司估值迎来修复。


　　公司将构建“一基两翼三链四新”格局，长期竞争力有望提升。2026 年，公司将全面开启二次创业新征程，推进高质量发展，实施创新驱动、转型升级、资源保障、市场开拓、成本领先、开放合作六大战略，加快构建以能源资源为基础、炼油化工为两翼、成品油天然气化工品三大销售为牵引链条、新能源新材料新业态新赛道为新增长极的“一基两翼三链四新”产业新格局，持续完善科学规范高效的现代企业治理体系，全力建设世界领先现代化能源与化工公司。公司深化改革提质增效，加强创新驱动提升企业内在价值，随着“十五五”期间国内化工景气度整体向好，公司有望充分受益。


　　盈利预测、估值与评级：我们维持对公司盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别为403、471、556 亿元，对应的EPS 分别为0.33、0.39、0.46 元/股。


　　公司坚守长期主义，前瞻性布局新能源、新材料业务，未来随着化工行业景气度整体向好，公司新产能逐步投产，新能源领域布局落地，业绩有望增厚，我们看好公司长期成长前景，维持A 股和H 股的“买入”评级。


　　风险提示：原油价格大幅下行风险，炼油和化工景气度下行风险。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪./.王.礼.沫    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司