非银金融行业周报：陆家嘴论坛释放多项政策红利 进一步提升资本市场服务能力

“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”主题论坛于6.17 日在陆家嘴召开，多位监管部门负责人在论坛宣布出台多项政策措施。


　　政策面利好消息持续释放。证监会：1）进一步丰富投资产品和工具，为公募基金、资管和居民财富管理的产品选择范围打开长期增量空间。2）加快培育壮大耐心资本，引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，促进进一步畅通“募投管退”循环。3）大力支持上市公司并购及再融资，支持符合条件的港股上市公司境内上市，将有望持续打开投行业务增量空间。


　　4）持续深化““ 创板””革 ，支持优质人工智能大模型企业上市，落实发展未来产业战略部署，有望显著增厚券商投行承销、保荐业务收入。5）持续提升监管效能和适应性，不断提升监管的科技化、智能化水平。央行：


　　1）完善短端利率调控机制，央行收窄临时回购的利率区间宽度并完善使用机制，有利于更好发挥政策利率定价锚的作用。2）研究设立特定情景非银流动性支持工具，进一步平衡好维护金融市场稳定和防范道德风险。3）推动中长期资金对股市、债市的投资力度。金管局：1）加快推动银监法、保险法修订出台。2）坚定不移推行保险业“报行合一”，中长期革善行业盈利质量，头部合规险企显著受益。


　　目前非银”块业绩与估值严重背离，随着市场风格切换，”块估值修复动能逐渐积累。截至6 月18 日收盘，券商”块PB 为仅1.14 倍，上市险企PEV 仅0.60 倍，均处于历史低位；A 股交投量持续活跃，2026年以来，A 股日均股基成交额已达3.15 万亿元，创融余额（截至6 月17 日）持续保持2.5 万亿元以上，持续处于高位；四月以来受益于权益市场回暖，预计险企投资收益和券商自营收入得到明显修复。


　　投资建议：


　　1）证券：目前A 股市场交投持续活跃，为行业基本面景气度上行提供坚实支撑。当前”块估值处于历史底部区域，”块配置性价比高。


　　2）保险：4 月份以来，A 股市场显著回暖，后续投资收益修复的确定性增强。保险”块当前估值仍处于历史低位，修复空间充足，积极看好保险行业的左侧配置价值。


　　3）建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司H、中国人寿、新华保险、中国平安。


　　风险提示：


　　1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV 增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。

□.王.维.逸./.王.义.德    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司