新泉股份(603179)：国际化战略加速推进 机器人打造新成长曲线

股权激励彰显信心，机器人业务打造新增长点


　　股权激励彰显信心，公司于2026 年6 月发布股权激励计划草案，覆盖860名核心员工。业绩考核目标要求2026-2028 年营业收入目标值分别为200/240/300 亿元，高增长目标向市场传递了管理层对公司发展的信心。


　　公司是全国百家优秀汽车零部件供应商。近年来公司积极发展汽车座椅业务，不断丰富和拓展产品品类，2025 年公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权。此外公司积极布局机器人新兴业务，2025 年12 月公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造第二成长曲线。


　　26Q1 毛利率同环比改善，研发投入持续加码25 年公司实现营收155.24 亿元（同比+17.04%），归母净利润8.15 亿元（同比-16.54%），扣非归母净利润8.09 亿元（同比-16.50%）。26Q1 单季实现营收36.39 亿元（同比+3.42%，环比-11.48%），归母净利润2.03 亿元（同比-4.57%，环比+5.73%），扣非归母净利润2.00 亿元（同比-4.29%，环比+3.67%）。归母净利润同比下降，主要系财务费用大幅增加，研发投入持续加大所致。25 年公司实现毛利率18.00%，同比-1.64pct。销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.64%/6.36%/4.45%/0.40% ， 同比+0.04/+1.15/+0.31/-0.47pct。26Q1，公司实现毛利率20.23%，同环比+0.73/+0.11pct 。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别0.71%/6.70%/5.13%/1.44%,同比分别+0.07/+0.02/+0.39/+0.85pct，环比分别+0.06/-1.58/+0.58/+0.92pct。


　　深化全球市场拓展，海外产能逐步释放


　　国内市场方面，公司募投项目上海研发中心项目以及上海智能制造基地升级扩建项目（一期）已建设完成并投入使用。公司积极推进港股上市工作，2026 年1 月27 日公司向香港联交所递交了发行H 股股票并在香港联交所主板上市的申请。国际市场方面，2025 年4 月，公司召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资4,500 万欧元，以满足斯洛伐克新泉新增定点项目的产能扩充；2025 年5 月和6 月，公司分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子公司；2025 年9 月，公司在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。


　　投资建议


　　公司不断开拓国际市场，产能逐步落地，座椅业务取得较好进展，同时前瞻布局机器人核心零部件业务，有望打开新成长空间。我们预计公司26-28年归母净利润为12.09/16.17/19.99 亿元（26 年原值18.59 亿元），对应PE 为28.0/20.9/16.9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，机器人业务产业化进程不及预期风险。

□.张.志.邦./.刘.千.琳    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司