京仪装备(688652)公司简评报告：深耕半导体温控和废气处理设备 有望受益下游扩产

事件：公司公告《2025 年年度报告》。


　　2025 年公司营收实现稳健增长，半导体专用温控设备贡献主要收入。


　　2025 年公司实现营业收入14.26 亿元，同比+38.95%；2025 年公司实现归母净利润1.48 亿元，同比-3.26%，主要受公司加大研发投入和增值税即征即退税额同比减少所致。其中，2025 年公司半导体专用温控设备收入9.37 亿元，占收入比重为65.70%；半导体专用工艺废气处理设备收入3.48 亿元，占收入比重为24.41%。


　　公司半导体温控与废气处理设备打破海外垄断，国产替代持续落地。公司主营半导体专用温控设备、半导体专用工艺废气处理设备和晶圆传片设备。在半导体温控设备领域，公司先后推出V 系列、C 系列、H 系列等迭代产品，温控区间覆盖空载温控精度为±0.05℃，运行状态下温控精度为±0.5℃，并承担国家级重大专项课题（温控装置相关）。在半导体专用温控设备和半导体专用工艺废气处理设备领域，公司已打破了海外厂商的垄断，逐步实现了国产替代。


　　公司产品已在国内先进逻辑和存储产线量产，深度受益下游产能扩张。


　　公司产品已批量应用于国内先进的逻辑芯片14nm 及存储芯片192 层等制程产线。受AI 投资驱动，包括先进逻辑、DRAM 和先进封装的产能扩张，根据SEMI 报告，2026Q1 全球半导体设备出货金额同比+14%，单季度出货金额创历史新高，公司凭借在国内先进逻辑和存储厂的精准卡位，有望受益于国产替代和产能扩张的双重驱动。


　　2026Q1 公司合同负债持续增长，充沛的在手订单有望支撑公司成长。


　　2025Q1 至2026Q1 公司合同负债分别为8.15 亿元、9.44 亿元、9.51 亿元、13.51 亿元和14.88 亿元，其中，公司2026Q1 合同负债同比+82.48%，充分印证公司在手订单储备饱满，下游晶圆厂商扩产采购需求旺盛，为后续业绩释放筑牢基础。


　　盈利预测：公司凭借在半导体温控和废气处理设备多年积累，有望把握国内晶圆厂和存储厂产线扩产需求，带来订单和业绩增长。我们预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为3.44/5.3/7.48 亿元，对应当前股价PE 分别为74/48/34 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：下游扩产进度不及预期、行业竞争加剧。

□.韩.杨    .首.创.证.券.股.份.有.限.公.司