保险Ⅱ行业5月行业保费点评：人身险引领增长动能 财产险优化业务结构

根据国家金融监督管理总局披露的数据，截至2026 年5 月末，行业全年累计实现原保险保费收入31908 亿元，同比增长4.3%，负债端延续稳健扩张态势。在人身险扩容动能持续释放的带动下，保险业负债端表现出良好的增长韧性，为资产端的长期配置提供坚实基础。结构来看，人身险公司1-5 月实现原保险保费收入23928 亿元，受益于“存款搬家”趋势下分红险等险种需求的高增，同比+5.0%；同期，财产险公司实现原保险保费收入7979 亿元，预计受新车销量下滑及非车险“报行合一”影响，同比+2.2%。


　　人身险方面，居民财富管理需求持续拉动保费收入，贡献行业主要增速动能。受居民长期储蓄、财富管理与养老保障需求持续提升驱动，分红险、年金保险等长期储蓄类险种供给呈扩大趋势，成为增长主力。同时，随着“存款搬家”趋势的延续以及产品端政策明确，推动居民资产配置持续向保险产品倾斜，人身险业务收入保持较快增长。截止5 月末，人身险公司累计保费收入同比+5.0%，其中寿险、健康险、意外险分别同比+6.2%、-0.1%、-11.5%。从单月表现来看，总保费收入同比-3.0%，随着“开门红”的结束行业进入短期调整期，增速较上月的+0.6%相对放缓。其中寿险、健康险、意外险单月增速分别为-2.8%、-3.5%、-10.0%。1-5 月万能险保费同比+10.5%，延续双位数增长态势，预计因储蓄型保险热销带动万能险需求持续提升。


　　财产险方面，受新车销量下滑及非车险“报行合一”影响，行业累计增速持续放缓。1-5 月，财险公司保费收入同比+2.2%，其中车险-0.2%，非车险+4.5%。（1）车险方面：今年以来，受新能源汽车销量疲软影响，累计保费收入延续同比负增态势。截止5 月末，财险公司累计车险保费收入3711 亿元，同比-0.2%，环比上月的-0.3%持续改善。从单月表现来看，5 月车险保费收入同比持平。据工信部数据，1-5 月，全国乘用车销售1031.8 万辆，同比下降6.2%。（2）非车险方面：1-5 月累计保费收入4268 亿元，同比+4.5%。其中，受需求提升等因素影响，健康险、意外险及责任险延续高增速，同比分别+14.6%、+7.9%、+9.0%。单月表现来看，非车险整体保费收入同比+5.5%，其中责任险、意外险、健康险、农险分别同比+16.2%、+6.5%、+16.5%、+4.2%。展望后续，随着非车险“报行合一”持续推进，有望持续优化险企业务结构，从而提升整体盈利水平。


　　投资建议：当前保险板块业绩表现及估值走势出现一定背离，板块整体估值仍偏低，建议积极关注。


　　个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H）。


　　风险提示：长期债券收益率下行、代理人超规模下滑、大灾损害提升。

□.刘.淇./.陈.福./.王.京.灵    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司