法拉电子(600563)：数据中心电源开启薄膜电容新篇章

法拉电子自上世纪 60 年代开始从事薄膜电容器的研发制造，产品品类齐全。公司覆盖全系列 PCB 用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器， 满足新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、 消费类（家电、照明等）等各行业需求。2025 年公司薄膜电容营收达50.7 亿元，同比增长12.3%，毛利率为30.9%。其中，薄膜电容销量达28.48 亿只，同比增长7.23%。


　　公司正积极跟进固态变压器等与数据中心电源相关应用场景的产品开发与市场导入，公司薄膜电容产品已有批量应用SST。薄膜电容器是一种以塑料薄膜作为电介质，性能优异的基础电子元器件，具有无极性、绝缘阻抗高、频率特性好、介质损耗小等特点，可靠性高，其主要用途包括储能、滤波、耦合、旁路、谐振等。


　　重视股东回报，上市以来累计现金分红43.8 亿元。2025 年，公司实施了2024 年度利润分配方案，每10 股派送现金红利20 元（含税），合计派发现金总额4.5 亿元（含税），占2024 年度归属于上市公司股东净利润的43.31%。


　　下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司仍受光伏、汽车等影响，毛利率有压力，下调26-27 年归母净利润至13.03、15.68 亿元（原预测值为15.03、17.30 亿元），新增预测28 年归母净利润18.72 亿元。法拉电子是全球少数能大规模供应高端DC-Link 薄膜电容（用于AI 服务器、光伏逆变器、车载OBC）的企业之一，随着AI 服务器薄膜电容用量和价值量持续提升，2028 年归母净利润同比增速预计提升至19.4%。当前股价对应26-28 年PE分别为33、27、23x，维持“买入”评级。


　　风险提示：1、主要原材料价格波动风险；2、出口市场面临的风险；3、汇率变动风险。

□.杨.紫.璇./.杨.海.晏    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司