保险业2026年5月保费点评：寿险高基数下增速转负 财险表现亮眼

人身险：5 月寿险保费增速同比转负。


　　2026 年1-5 月人身险公司原保费收入23,928 亿元（同比+5.0%），其中寿险19,888 亿元（同比+6.2%）/健康险3,877 亿元（同比持平）/意外险162 亿元（同比-11.3%）。5 月单月人身险公司保费3,228 亿元（同比-3.0%），其中寿险保费2,599 亿元（同比-2.8%），表现承压且环比持续回落（1/2/3/4 月增速分别为+13.8%/+2.5%/+2.5%/+1.1%），我们预计主要系今年3 月银保报行合一新规对渠道的短期扰动、以及上年同期炒停售带来的高基数（2025 年4/5 月寿险同比+16.8%/+24.1%）影响；健康险602 亿元（同比-3.5%），意外险27 亿元（同比-11.2%），我们预计主要系保障型需求在短期内仍然相对较弱。2026 年1-5 月保户投资款新增交费（以万能险为主）3,763 亿元（同比+10.5%），5 月单月358 亿元（同比+8.1%），显示开门红后节奏回落但储蓄型需求仍具支撑；1-5 月投连险独立账户新增交费46 亿元（同比-27.6%），5 月单月8 亿元（同比-45%），主要受资本市场波动与客户风险偏好谨慎影响。


　　财产险：5 月财险保费增速由负转正，非车险高增、车险边际改善。


　　2026 年1-5 月财产险公司原保费收入7,979 亿元（同比+2.2%），5 月单月1,350 亿元（同比+2.3%），较4 月单月增速-0.2%显著改善。其中1-5 月车险原保费收入为3,711 亿元（同比-0.2%），5 月单月753 亿元（同比持平），较4 月单月增速-0.1%边际改善，我们预计主要系单均保费更高的新能源车占比提升带来支撑，5 月新能源车零售渗透率突破60%，达62.9%（历史新高）。1-5 月非车险原保费收入为4,268 亿元（同比+4.5%），5 月单月597 亿元（同比+5.3%），较4 月单月增速-0.3%显著改善，成为财险主要增长引擎。其中5月单月健康险156 亿元（同比+16.8%）/责任险122 亿元（同比+15.9%）/农险124 亿元（同比+4.7%）/意外险49 亿元（同比+5.9%）。


　　资产：保险资产总额稳健增长


　　截至2026 年5 月末，保险业资产总额达432,319 亿元，较上年末+4.6%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值。其中，人身险公司/财产险公司资产总额达381,377/33,019 亿元，分别较上年末+4.8%/+5.9%；再保险公司资产总额8,485 亿元，较上年末-1.0%；保险资管公司1,511 亿元，较上年末+3.8%。截至2026 年5 月末，保险业净资产总额达41,254 亿元，较上年末+12.6%。


　　投资建议


　　在“存款搬家”延续与分红险转型主线下，我们看好分红险和中长期储蓄型保险产品的市场需求增长，以及分红险转型推进带来的利差损压力缓释，行业景气度向好。当前主动基金对保险板块配置仍欠配。2026 年7 月2 日收盘价对应保险板块2026 年PEV 估值为0.43-0.67x，处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。


　　风险提示


　　权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。

□.罗.惠.洲    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司