科达利(002850)：设立启云星辰子公司 科达利是预期差明显的物理AI公司

事件


　　根据企查查信息，7 月1 日，深圳市启云星辰科技有限公司成立，注册资本为5000 万人民币，其中科达利持股80%，员工持股平台科特成长持股20%。启云星辰经营范围包含：人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发、人工智能行业应用系统集成服务、人工智能硬件销售等。


　　科达利在物理AI 赛道搭建起覆盖硬件零部件、AI 算法与场景系统集成的完整产业布局。一方面，公司通过合资子公司科盟创新完成人形机器人硬件零部件量产布局，另一方面，公司能够通过子公司启云星辰切入AI 算法、场景系统集成，补齐物理AI 的软件、数据、仿真能力。


　　点评


　　子公司有望降低机器人落地门槛。启云星辰聚焦精密结构件、零部件生产流程，有望攻克机器人应用与场景适配难题，同时通过场景化降低部署难度，让产线快速适配自动化需求，解决传统方案落地周期长、成本高的核心痛点。物理AI 是将人工智能技术与物理世界感知、决策、执行系统深度融合的技术体系，物理AI 可打通“感知—世界模型推演—实体执行—数据回流”闭环，机器人是其载体之一，子公司有望推动机器人更快落地应用。


　　子公司可构建“服务+采购”闭环。启云星辰有望以场景化服务带动核心零部件销售，沉淀真实产线数据，形成业务联动，同时反哺研发迭代，优化产品矩阵，构建“服务引流-数据赋能-产品升级”的可持续商业生态。数据是物理AI 的核心要素之一，子公司可收集不同垂类数据创收。


　　推荐逻辑重申


　　（1）公司有望复刻其在锂电池结构件全球龙头优势，成为全球谐波减速器出货量领先企业。


　　（2）公司有望成为机器人大贝塔行情龙头。


　　盈利与预测


　　公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028 年营业收入分别为200.62 亿元、260.49 亿元和338.31 亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96 亿元、31.29 亿元和40.08 亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026 年7 月3 日收盘价计算PE 为27 倍、21倍和16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。

□.吴.婷.婷./.钟.凯.锋    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司