广立微(301095)：受益于晶圆厂扩产 公司迎来业绩释放期

公司近况


　　随着全球AI产业增长曲线加速，半导体设备、芯片、存储等行业景气度上行，我们认为，上游相关硬件厂商Capex的快速扩张将带动国产EDA+WAT龙头厂商广立微业绩+估值双提升。


　　评论


　　受益于IDM和晶圆厂扩产，WAT测试设备业务加速放量。大模型训练和推理需求提升带动AI服务器芯片、存储芯片等厂商Capex扩张，公司WAT测试机经过多年研发积累与迭代，具备深厚技术壁垒与先发优势，在国内IDM厂和晶圆厂占据较高市场份额。我们估计，2026 年公司WAT测试设备交付量在200 台左右，同比翻倍增长，单台价格约为400-500 万元，主要受益于国内以长鑫存储为代表的IDM厂和晶圆厂对于先进制程存储芯片/逻辑芯片的扩产需求，据此估算，2026 年公司设备业务将达到5.5 亿元，同比增长20%以上。同时，晶圆厂和IDM厂的扩产需求也将进一步带动公司软件业务中良率分析项目和数据分析项目的增长。


　　布局硅光业务，打开新增长空间。公司2025 年收购光芯片EDA领先厂商LUCEDA，从EDA向PDA拓展，进军硅光业务，我们认为，公司有望逐步打造覆盖设计、测试、良率提升的完整硅光技术解决方案。公司和LUCEDA的协同成效正在释放，我们预计，公司有望结合WAT测试设备和LUCEDA相关产品的技术及客户优势，拓展WAT测试设备产品矩阵，从逻辑芯片、存储芯片向硅光芯片扩张，并助力公司商业化再上一个台阶，打开新增长通道。


　　盈利预测与估值


　　维持2026 年收入和盈利预测不变，由于AI渗透率提升带动硬件厂商Capex扩张，公司有望持续受益于国产IDM和晶圆厂扩产需求，2027 年将迎来业绩端放量，上调2027 年收入13.5%至13.1亿元 ，维持净利润2.4 亿元基本不变。维持跑赢行业评级，由于国产相关设备厂商扩产需求有望在2027-2028 年加速释放，市场情绪积极，上调目标价36%至140 元（对应2027 年21 倍P/S），较当前股价有30.4%的上行空间。


　　风险


　　下游IDM厂和晶圆厂扩产不及预期；硅光技术发展不及预期。

□.王.之.昊./.张.怡.康./.袁.佳.妮./.贾.顺.鹤./.于.钟.海    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司