兴通股份(603209)：1H26预告同比高增 2Q26外贸高景气

公司预告1H26 盈利同比增长55.2%-64.8%


　　公司发布1H26 业绩预增公告，预计归母净利润实现2.1-2.2 亿元，同比增长55.2%-64.8%；我们测算2Q26 归母净利润约为1.0-1.1 亿元，同比增长60.0%-92.6%，超出市场和我们的预期，超预期原因主要在于外贸业务明显受益于2Q26 外贸化学品船的高景气度。


　　关注要点


　　2Q26 外贸化学品船高景气，与油运市场共振。Q2 中东冲突导致油价大幅上行叠加上油运市场对于摇摆运力的虹吸效应，Q2 外贸化学品船显现出结构性紧张行情，根据Clarksons数据，跨太平洋行航线4 月份运价最高价达到了跳涨前的2-3 倍，虽然5 月份运价有所回落，但供需层面仍紧。兴通股份扩张以来，2025 年末外贸运力同比2023 年增长约73.7%，我们认为此次公司受益外贸化学品的景气度是此次Q2 业绩超预期的主要原因。往未来看，根据CKB Fleet，2026-29 年预计有21%的新增运力，但考虑到市场中有6%的船舶船龄大于25 年，17%的船舶船龄大于20 年，考虑拆船后实际净新增运力约14%，未来整体市场或仍维持供需相对紧张的状态。


　　回购彰显公司信心。公司于3 月27 日公告0.5-1 亿元回购方案，截至6 月30 日，公司合计回购约401 万股，累计支付约0.56 亿元，对应每股回购价格约13.98 元/股，较当前价格溢价约4.6%。


　　盈利预测与估值


　　考虑到Q2 外贸船舶运营超出我们预期，我们上调2026 年全年业绩14.5%至3.82 亿元，暂时维持2027 年业绩不变，2026/27 年盈利增速分别为41.6%/-13.7%，考虑到2026 年有一次性的船舶出售收益，扣非后2026/27 年盈利增速分别为25.8%/-0.5%。当前公司交易在2026/27 年11.4x/13.2x P/E，维持跑赢行业评级及19.5 元/股目标价，对应2026/27 年16.6x/19.2x P/E，较当前有约46%的上行空间。


　　风险


　　船舶投产不及预期，上游开工不及预期。

□.张.文.杰./.侯.一.林./.冯.启.斌    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司