燕京啤酒(000729)：Q2业绩超预期 高端化进程延续

事件：公司发布2026 年半年度业绩预告，2026H1 公司预计实现归母净利润13.79-14.89 亿元，同比增长25.00%-35.00%；预计实现扣非归母净利润13.47-14.51 亿元，同比增长30.00%-40.00%。


　　26Q2 业绩亮眼，推测系U8 高增所致。2026Q2 公司预计实现归母净利润11.14-12.24 亿元，同比增长18.80%-30.56%（（应中值 11.69 亿元，同比增长24.68%）；预计实现扣非归母净利润10.89-11.92 亿元，同比增长23.23%-34.96%（应中值 11.40 亿元，同比增长29.09%）。


　　深耕啤酒主业，稳步推进“一核两翼”布局。公司稳步推进“十五五”规划落地，围绕“一核两翼”战略布局，以啤酒主业为核心，持续推动燕京U8、燕京A10 等大单品放量增长，带动产品结构优化升级；以饮料、健康食品为两翼，拓展多元消费场景，丰富产品矩阵。同时，公司深化市场渠道建设，强化产销协同与费用管控，在所有工厂推行卓越管理体系建设，通过供中链变革、精益管理、数字化建设深挖效率提升空间，有力推动收入稳健增长和盈利能力持续改善，经营质量和发展韧性得到进一步提升。


　　坚持高端化布局，强化渠道精耕和品牌建设。公司坚持价 引领、聚焦高质量发展的战略布局，精准洞察消费升级与市场需求变化，持续推进产品高端化进程。公司持续强化渠道精耕与品牌建设，不断提升市场覆盖与品牌影响力，推进精细化运营管理，有效提升运营效率与盈利水平。


　　投资建议：高端化持续推进，业绩有望继续释放。收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，增长势能强劲，26 年3 月公司高端新品A10 上市，有望加速高端化进程；同时推行+“饮啤料酒”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供中链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别同比+23.2%/+19.6%/+17.0%至20.7/24.7/28.9亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮需求恢复不及预期。

□.李.梓.语./.黄.越    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司