华丰科技(688629)深度研究报告：国产高速连接器核心骨干企业 AI浪潮启新程

全栈国产连接器核心骨干企业成长路径清晰，盈利新周期开启。华丰科技前身为1958 年成立的国营华丰无线电器材厂，历经六十余年技术沉淀，业务布局覆盖防务、通信数据中心、工业新能源三大板块，成长为国内少数具备高端高速连接器全栈配套能力的骨干企业。公司实现从技术跟跑、追赶再到高端突破的发展历程，56Gbps 产品对标国际巨头，112Gbps 连接器已规模化量产，224Gbps 产品完成客户验证并送样。随着AI 服务器产业链相关订单持续放量，2025 年公司实现营业收入25.28 亿元，同比增长131.50%；实现归母净利润3.59 亿元，扭亏为盈。2026Q1 实现营业收入6.33 亿元，同比增长56.15%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长230.43%。随着高毛利高速互连产品营收占比不断提升，公司盈利结构持续优化，正式迈入业绩高速增长的盈利新周期。


　　AI 算力重估高速连接器价值，自主供应能力加速构建。伴随全球智能算力规模高速扩张，高速连接器产业价值正被重新定义，从传统基础元器件升级为AI算力集群中负责海量数据传输的核心枢纽。据GIR 数据，2025 年全球AI 服务器连接器市场规模达6.9 亿美元，预计2032 年将突破21.85 亿美元，2026-2032年CAGR 为18.1%。高速线模组作为核心产品，预计到2028 年全球高速线模组市场规模将达89 亿美元，中国市场约22 亿美元。过去，安费诺、泰科、莫仕等海外巨头凭借密集专利壁垒长期垄断高速背板连接器市场，行业准入门槛较高；而在112Gbps 及以上新一代高速传输赛道，国内外企业研发起点趋于同步，叠加国内供应链自主可控政策持续落地，本土连接器厂商迎来自主可控的战略机遇期，行业竞争格局持续优化。据IIM 数据，中国厂商在25Gbps 以上速率产品中的份额已从2020 年的12%提升至2025 年的29%；2025 年国内高速背板连接器国产化率已突破75%。


　　产品放量、技术壁垒与多元布局共筑成长韧性。高速线模组自2024Q3 量产爬坡后迅速满产满销，2025 年组件业务营收15.55 亿元（同比+322.40%），同年公司归母净利润3.59 亿元，实现扭亏为盈。截至2025 年10 月末，高速线模组在手订单已达6.16 亿元，扩产计划已启动。技术层面，56Gbps 产品性能比肩莫仕等国际标杆，112Gbps 产品已实现量产，224Gbps 通过头部客户验证并送样，截至目前公司主导标准超30 项，拥有专利超740 项。同时，客户结构从华为单一主导向多元化演进，已拓展浪潮、中兴、阿里等算力通信及互联网客户，防务领域覆盖航天科技等核心集团并延伸至商业航天与低空经济。


　　投资建议：作为深耕连接器领域六十余年的国产核心骨干企业，公司依托完备的全系列高速连接器技术能力、深度绑定的头部客户资源以及军工业务稳健托底优势，有望充分承接AI 算力行业爆发与元器件国产化替代的双重红利，下游多领域订单持续落地，新增产能逐步释放。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为43.68/70.97/99.53 亿元，归母净利润分别为6.5/11.83/14.19 亿元，同比增长81.3%/82%/19.9%。首次覆盖，给予“推荐”评级。


　　风险提示：客户集中度较高；技术迭代不及预期；新增产能消化不及预期。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司