普源精电(688337)：26H1业绩高增 高景气行业拉动明显

事件概述


　　公司近日发布26H1 业绩预告：26H1 预计实现营收4.77-5.02 亿元，同比增长34.44%-41.30%；预计实现归母净利润3,458.39 万元至4,262.23 万元，同比增长113.27%至162.84%；预计实现扣非归母净利润2,147.38 万元至2,646.50 万元，相比同期增加3,199.94 万元-3,699.06 万元。


　　产品力提升及全球化战略突破，带动收入增长


　　产品端，公司持续推进产品自研，将在现有的“凤凰座”、“半人马座”和“仙女座”的核心技术平台的基础上，拓展时域和频仪电子测量仪器等，进一步拓宽产品矩阵。26H1，公司持续推进技术创新和产品迭代，示波验证、微波射频、直流精密及解决方案各事业部的相关新品及解决方案不断推出，形成收入贡献；公司持续推进全球化业务布局，中国、欧洲、美国等重点区域市场销售收入实现显著增长，海内外战略客户拓展取得积极进展。


　　通信、半导体等行业进展顺利，经营效率提升增厚盈利能力26H1，公司在通信、新能源、半导体等战略行业积极拓展，相关产品和解决方案在重点客户中的应用持续深化，有效增厚公司业绩表现，其中26Q1 公司光通信方面，核心大客户销售收入同比增长147.71%，成为增长新动能；经营层面，公司产品结构优化及经营效率提升，公司整体盈利能力进一步增强。


　　推进“A+H”上市，深化全球战略布局


　　公司拟推进“A+H”上市，有助于增强高端仪器和解决方案业务发展支持，并进一步深化全球化布局，完善研发、营销、供应链和人才体系，提升国际化经营能力。


　　投资建议：


　　公司是国内电子测量头部企业，历经20 余年发展，已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器具备可观的国产替代空间，我们看好公司在行业红利加速释放的背景下，在未来较长的一段时间内持续发展。我们预计公司2026-2028 年的收入分别为11.20/13.57/16.32 亿元， 归母净利润分别为1.36/1.94/2.58 亿元，维持买入-A 的投资评级，12 个月目标价为80.0 元，相当于2027 年80 倍PE。


　　风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险

□.赵.阳    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司