太阳纸业(002078)：加强广西基地自制浆能力

公司拟投资建设广西南宁林浆纸一体化提质增效技改项目太阳纸业拟实施广西基地南宁园区林浆纸一体化提质增效技改项目，项目由全资子公司南宁太阳纸业有限公司（以下简称“南宁太阳”）负责实施。


　　南宁项目将建设年产50 万吨本色化学木浆生产线、年产60 万吨特种纸生产线及相关配套设施。南宁项目预计总投资不超过人民币50 亿元。


　　本次投资资金主要来源于公司和南宁太阳的自有或自筹资金，具体将依托经营性净现金流与银行贷款等进行统筹安排；根据预计的项目进度，2026年底前将完成项目总投资的40%，2027 年四季度完成项目全部投资，项目新上生产线将进入试产阶段。


　　项目实施将提升公司广西基地南宁园区自制浆生产能力园区产品结构优化，推动南宁园区浆、纸生产规模跃上新台阶。与此同时，南宁园区与北海园区的“双园驱动”协同发展，将使广西基地的生产设施布局与产品配置更加合理，物流体系更加完善，为公司深耕并拓展南方市场奠定坚实基础。


　　公司锚定平陆运河通航所带来的战略机遇，高标准、高效率、高质量地推进南宁项目建设，深化太阳纸业“三大基地”的优势互补与统筹发展。通过打造最优的林浆纸一体化体系，持续降本增效，公司将进一步提高核心竞争力，为太阳纸业绿色高质量可持续发展奠定更加坚实的基础。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级


　　2026 年是“十五五”规划开局之年，也是公司推进经营提质、能力升级与战略深化的关键年度。面对复杂多变的外部市场环境，公司将以“变革进取·提质增效”为工作主线，以提升经营质量与效益为核心目标，围绕创新驱动、市场拓展、体系协同、数智赋能等方面持续发力，不断增强内生发展动力与综合竞争实力。


　　公司将紧密围绕新技术、新产品、新应用场景，结合市场需求变化与客户价值提升要求，持续推进技术创新与技术改造升级，加快创新成果转化与产业化应用，不断强化产品竞争力与高质量运营能力，巩固核心市场优势。


　　同时，进一步优化经营管理体系，提升资源高效配置效率与内部协同效能，以精益化运营增强经营韧性与发展质量。


　　我们预计公司2026-28 年归母净利润分别为36.4/40.5/44.6 亿元。


　　风险提示：新项目推进不及预期，行业竞争加剧，原材料成本上升等

□.孙.海.洋./.张.彤    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司