新凤鸣(603225)：26H1盈利预告同比大增 看好三季度需求改善

事件描述


　　7 月6 日，新凤鸣发布2026 年半年度业绩预增公告，预计2026 年半年度实现归母净利润13.8 亿元到15 亿元，追溯调整后同比增长94.85%到111.79%；预计扣非归母净利润14.5 亿元到15.8 亿元，追溯调整后同比增长119.61%到139.30%。


　　产品价差扩大，半年度业绩同比大增


　　上半年，行业新增供给有序投放，同时长丝大厂减产降负荷，市场供需关系改善明显，叠加伊朗战争提高产业链价格，价格和毛利率提升明显。


　　由于伊朗战争下游观望情绪浓重，下游库存普遍偏低，有补库需求。三季度是传统纺服旺季，有望释放盈利弹性，


　　涤纶长丝行业中长期行业竞争趋于理性，公司产能稳步增长


　　涤纶长丝投产高峰期已经结束，未来国内涤纶长丝产能将会有序扩张。


　　近几年行业增速较过去几年大幅放缓，供给格局改善明显。公司新产能有序投放，截至2025 年报，公司已拥有民用涤纶长丝产能885 万吨、涤纶短纤产能120 万吨。2026 年公司预计新增40 万吨长丝产能、60万吨短纤产能。我们认为在反内卷背景下，头部企业议价能力有望提升。


　　投资建议


　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为28.81、36.31、41.44 亿元（原值19.04、25.37、33.44 亿元），对应PE 分别为10.68、8.47、7.42倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　（1） 项目建设不及预期；


　　（2） 产品及原料价格大幅波动；


　　（3） 涤纶长丝、短纤及PTA 行业竞争加剧；


　　（4） 宏观经济下行。

□.王.强.峰./.潘.宁.馨    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司