家电行业2026W27周报：零售新规破局内卷 格力发布“以旧换新”

本报告导读：


　　商务部等九部门发布零售新规破局低价内卷，TrendForce预估7月电视面板价格下跌，格力电器发布“以旧换新”补贴活动，TCL电子发布业绩预告。


　　投资要点：


　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比，推荐TCL电子（12.0X，2026PE，下同）、美的集团（12.6X）、海尔智家（9.1X）、海信视像（12.7X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技（13.4X）、科沃斯（14.6X）；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（12.0X）安孚科技（40.1X）、海容冷链（10.1X）、北鼎股份（18.2X）;4）地产链业绩修复拐点：推荐老板电器（11.0X）、公牛集团（15.8X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（20.2X）、万朗磁塑（30.6X）。


　　商务部等九部门发布零售业创新发展意见，破局低价内卷。近日商务部等九部门联合出台《关于加快零售业创新发展的意见》，明确依法治理平台低价内卷乱象，强化平台领域反垄断审查，推动算法推荐和流量分配公平透明，要求平台不得单纯以商品价格作为算法推荐核心参数，禁止平台强制商户承担补贴成本，并规范虚假折扣、虚假促销等行为。根据奥维云网，2026年前5个月中国家电市场（不含3C）零售额3253亿元，同比下降8%，其中4月、5月分别同比下降11.9%、8.8%，仅彩电、烟灶、消毒柜、厨房小家电等少数品类实现增长。我们认为新规有望推动平台流量机制从“最低价优先”转向“品质、服务、体验优先”，缓解家电零售低价内卷，利好品牌力与产品力领先的头部企业。


　　TrendForce预估7月电视面板价格下跌：据TrendForce，7月电视面板价格预估下跌，65/55/43/32时电视面板均价分别为174/124/64/36美元，环比分别下降1.7%/1.6%/3.0%/2.7%；显示器、笔电面板价格预估持平。品牌客户上半年积极提前备货，三季度面板需求趋弱，预计面板厂将通过调整稼动率控制供给，以缓解面板价格下行压力。


　　格力电器发布“以旧换新”补贴活动，TCL电子发布业绩预告。格力电器发布“以旧换新”专项补贴活动，旧机不限品牌均可参与：挂机方面，格力品牌旧机折抵400—600元/台，其他品牌折抵330—500元/台；柜机方面，格力品牌折抵800一1200元/台，其他品牌折抵700—1000元/台。符合条件的消费者可同步叠加15%国家补贴（单台上限1500元），消费者可通过“格力董明珠店"小程序及线下门店参与。我们认为公司有望在高温旺季进一步释放存量更新需求，同时不限品牌折抵有助于格力引流换新客群、巩固内销份额。TCL发布2026H1业绩预告，公司预计2026H1实现收入603~657亿港元，同比+10%~20%；经调整归母净利润预计为14.8亿港元~16.5亿港元，同比+40%~56%。


　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期

□.蔡.雯.娟./.林.叙.希./.叶.倩./.成.浅.之    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司