纺织服饰行业2026Q2业绩前瞻：关注财报优异的下游服饰标的

在本篇专题报告中，我们对纺织服饰板块重点公司2026Q2 业绩表现进行前瞻判断，提醒关注相关预期变化带来的投资机会：


　　A 股服装家纺：2026Q2 板块收入健康增长、利润率预计改善。1）品牌服饰：


　　我们预计板块2026Q2 收入保持健康增长，降本控费带动利润率同比继续修复，个股表现分化：预计比音勒芬Q2 收入同增20%左右/归母净利润增速快于收入，预计森马服收饰入同Q增2 个位数/归母净利润同增 50%+，预计地素时尚 Q2 收入同增高/归单母位净数利润 20%+，预计海澜之家 Q2 收入及归母净利润均同增个位数，预计歌力思Q2 收入增长个位数/归母净利润在低基数下同比大幅增长。2）家纺：2026Q2 板块需求仍较平稳，品牌公司重视自身盈利能力提升，当前我们预计罗莱生活Q2 收入同增个位数/归母净利润同增20%~30%；预计富安娜Q2 收入同增个位数/归母净利润同增0%~15%；预计水星家纺Q2 收入同增个位数/归母净利润同增0%~15%。


　　H 股运动鞋服：2026Q2 运动品牌流水增速对比Q1 放缓，但库存水平预计仍处于健康水位。我们判断2026Q2 运动鞋服板块整体表现对比Q1 或有走弱，与此同时我们预计2026Q2 末各个品牌的库销比或仍保持在4~5 左右的健康合理水平。从财报层面来看，当前我们预计安踏体育2026H1 收入同增10%左右/归母净利润或有个位数增长；预计李宁2026H1 收入同增个位数/归母净利润持平左右；预计特步国际2026H1 收入同增个位数/归母净利润同比下降10%~增长5%；预计361 度2026H1 收入/归母净利润同增个位数。


　　服饰制造：2026H1 盈利质量短期承压，期待后续环比修复。目前品牌商下单谨慎，汇率波动、关税变化、原材料价格波动或影响板块短期利润率。我们预计伟星股份Q2 收入同增双位数/归母净利润下降10%~增长5%，预计华利集团Q2 收入同比持平/归母净利润同比下降，预计申洲国际H1 收入同比下降低单位数/归母净利润同比下降20%~25%，预计健盛集团Q2 同增个位数/归母净利润增速快于收入。新澳股份受益于原材料涨价，预计Q2 收入同增15%~20%/利润增速快于收入。


　　黄金珠宝：短期面对金价下行，2026Q2 金银珠宝类零售额承压，个股业绩或有差异。从2026 年3 月份开始面对金价的显著回调，板块需求也受到负面影响，2026 年4 月/5 月黄金珠宝类零售额同比下降21.3%/下降8.9%。潮宏基受益于持续提升的品牌力和产品力，业绩表现优异，当前我们预计潮宏基Q2归母净利润同增20%~40%，预计老凤祥2026Q2 归母净利润同比或有下降，预计周大生2026Q2 归母净利润同比增长5%~15%。


　　投资建议：1）品牌服饰推荐业绩释放确定性较强、Q2 利润预计快速增长的【比音勒芬】，对应2026 年PE 为17 倍。中长期关注安踏体育/李宁，同时关注分红优异的海澜之家/森马服饰/罗莱生活/水星家纺，关注业绩持续增长的波司登。2）服饰制造板块标的股价多处于低位，后续关注预期边际变化，继续关注伟星股份/晶苑国际/申洲国际/华利集团。3）黄金珠宝关注强α标的，推荐【潮宏基】，对应2026 年PE 为10.3 倍，投资性价比高，中长期关注龙头标的公司周大福。


　　风险提示：消费环境波动风险；门店扩张及电商业务不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。

□.杨.莹./.侯.子.夜./.王.佳.伟    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司