农林牧渔周报：猪价反弹趋势暂缓 多方数据验证产能去化提速

本期投资提示：


　　本周申万农林牧渔指数上涨0.8%，沪深300 下跌5.3%。个股涨幅前五名： 仙坛股份（16.4%）、敦煌种业（13.1%）、天康生物（10.2%）、宏辉果蔬（9.6%）、大湖股份（9.4%），跌幅前五名：众兴菌业（-19.9%）、安德利（-13.2%）、华绿生物（-11.6%）、平潭发展（-11.5%）、粤海饲料（-10.6%）。


　　投资分析意见：产能去化提速，看好2027 年猪周期弹性与持续性。近期猪价季节性累库反弹，从肥猪、仔猪的价格预期判断，3-4 季度行业层面仍将处于失血累积的状态，产能去化阶段放缓后将延续。继续看好2027 年猪周期上行阶段的持续性，建议待短期肥猪累库结束，仔猪、价格明显回落后，布局猪价二次探底与产能去化继续累积的机会。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。


　　生猪养殖：本周猪价趋势性回落，本轮季节性反弹或暂缓。据涌益咨询，7 月19 日全国生猪销售均价为10.92 元/kg，周环比-3.6%，在经历月初的快速反弹后，继续上涨动能不足，明显回落。


　　本周自繁自养模式母猪5000-10000 头规模出栏利润为-96.08 元/头，行业延续亏损。断奶仔猪价格有所回升，补栏旺季外销仔猪恢复至盈亏平衡线附近。本周6.5kg 断奶仔猪销售均价为260 元/头，周环比+25 元/头。多方数据验证产能去化有所加速。本周国家统计局公布2026 年二季度生猪生产数据，截至二季度末，全国能繁母猪存栏3780 万头，季度环比-3.2%，同比-6.5%；涌益咨询样本点6 月能繁母猪存栏环比-0.91%（5 月为-0.85%），上海钢联样本点6 月能繁母猪存栏环比-0.98%（5 月为-1.32%）。投资分析意见：矛盾逐步累积，产能加速去化在即。中期看，供给充裕乃至过剩仍是2026 年全年的产业背景。预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征。养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，养殖效率处于产业中位数的猪企将面临亏损风险。优质猪股中长期价值有望得到重估。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。


　　宠物食品： 5-6 月宠物食品线上数据跟踪。行业：5-6 月宠物食品天猫、京东、抖音平台合计销售额约为60.4 亿元，同比+2.4%。2026 年1-6 月累计销售额为157.9 亿元，同比+5.6%。上市公司：乖宝宠物：5-6 月合计GMV 同比-6%，其中麦富迪、弗列加特、佰萃粮分别同比+2%、-17%、+19%。中宠股份：5-6 月合计GMV 同比+53%，其中顽皮、Zeal 真致、领先分别同比+65%、-2%和+59%。 ③佩蒂股份：5-6 月合计GMV 同比-4%，其中爵宴、好适嘉分别同比+0.01%、-66%。2026 年1-6 月乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份线上市占率为10.7%、3.0%、0.5%，同比-1.0pct、+0.5pct、-0.09pct。


　　肉鸡养殖：白羽肉鸡产业链价格季节性回落。据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为2.69 元/羽，周环比+9.4%，白羽肉毛鸡销售均价3.22 元/斤，周环比+1.3%；鸡肉分割品销售均价为8898.2元/吨，周环比-0.98%。


　　牧业：肉牛价格平稳。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为27.21 元/kg，周环比持平，同比+6.1%；犊牛均价为37.6 元/kg，环比+0.35%，同比+25.9%。投资分析意见：看好2026 年下半年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业。


　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。

□.盛.瀚./.朱.珺.逸./.胡.静.航    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司