安克创新(300866)动态跟踪：深耕浅海 飞轮向前

经营优异，公司收入利润快速增长。2021-2025 年公司收入、归母净利润CAGR分别为+24.8%、+26.9%，历史经营优异，成长性出色。在外部扰动加大的背景下，2026 年一季度公司收入表现依旧可观，除了充电宝业务逐步恢复外，其余品类也多点开花，布局全球，潜力彰显。在竞争壁垒加持下，公司高端化持续推进，新品类毛利率可观，因此在关税扰动、原材料波动与部分召回事件并存的背景下，公司毛利率仍有改善，含金量较高，保障公司在持续投入中仍保持盈利稳定；短期或因汇兑和投资收益波动干扰业绩，但扣非归母净利润延续了高质量增长态势。


　　得益于浅海战略下多品类布局、飞轮效应下竞争优势强化，经营基础十分扎实。


　　深耕浅海，多个品类具备成长潜力。公司战略重心聚焦“浅海市场”，品类丰富、单赛道体量偏小，多数细分领域仍处在发展早期或高速扩张阶段，产品迭代与创新节奏更快，价值创造路径也更灵活，因此能精准解决用户痛点、拥有持续研发实力与高效团队协作能力的企业，在浅海市场中实现新品类突破的潜力也更为突出，这也是安克创新的能力所在。我们认为部分品类已经初具快速突破的潜力，比如面向欧洲公寓场景的全新消费级能源产品阳台光储，公司实现份额第一且需求潜力可观；安防系统方案提升价值量，平台化能力赋予UV 打印机、母婴未来可塑性；发布存算一体AI 音频芯片，智能影音有望凭借AI 细分场景实现破局。


　　飞轮效应，公司竞争壁垒不断强化。公司凭借着“产品创新－商业落地－价值再循环”的飞轮效应，逐步构建出可持续复制的成功平台模式，在多品类、多区域、多渠道实现了突破，强化竞争壁垒。公司高强度研发，以及不断成熟的中台与模块化研发体系，是安克多品类扩张最关键的支撑；全球化布局动作领先，北美、欧洲等成熟市场持续深化本地化运营、强化品牌心智建设，强化覆盖潜力市场，为多品类复制提供新的需求土壤；在全球化布局中，多平台运营、重点渠道突破能力已成为公司竞争壁垒，渠道厚度和用户沉淀具备优势；全球建立起品牌知名度，部分业务开始回归安克主品牌，Anker 全球顶级品牌势能有望跨品类迁移。


　　投资建议：凭借着公司多品类协同发力、多轮驱动，公司收入成长性出色；在竞争壁垒加持下，高端化持续推进，新品类毛利率可观，保障公司在持续投入中仍保持盈利稳定，经营基础十分扎实。后续来看，公司战略重心聚焦“浅海市场”，经过公司前期培育，部分浅海品类已经初具快速突破的潜力；同时基于“产品创新－商业落地－价值再循环”的飞轮效应，公司逐步构建出可持续复制的成功平台模式，在多品类、多区域、多渠道实现突破的同时，竞争壁垒不断强化，保障高质量增长。我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润31.8、39.7、49.4亿元，当前股价对应PE 分别为20、16、13 倍，持续看好，维持“推荐”评级。


　　风险提示：关税与贸易摩擦升级；汇率波动；新品迭代放缓与竞争加剧。

□.管.泉.森./.薛.宏.伟./.周.振    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司