酷特智能(300840)：从服装柔性制造到PMTSOUL AGI重构企业价值

概况：从服装柔性 制造，到产业 AGI落地公司前身是1995 年成立的红领集团，主要从事成衣生产与销售。


　　2004 年起后转型聚焦定制业务，研制定制服装；于2011 年确立了C2M 战略，成立八大科研中心，以男装为试验田，以工业化实现大规模的个性定制。公司从2016 年开始输出解决方案，帮助多行业内的多家传统制造企业实现转型升级。目前，公司已建立支撑行业级通用人工智能的核心技术和能力，跑通了首个行业级通用人工智能——酷特AGI，打造了企业 AI 原生应用新范式。从2003 年预见“需供时代”到来，到2025 年跑通行业级AGI，再到2026 年全球化落地，公司用23年完成从传统服装企业到AGI 科技公司的蜕变。2015-2025 年，公司营业收入由2.91 亿元增长至6.56 亿元，CAGR 为8.46%；归母净利润由0.15 亿元增长至0.37 亿元，CAGR 为9.26%。2026 年起，随着公司AGI 战略推进落地，业绩有望高增长。


　　0-1 基石：深耕服装个性化定制，C2M 模式重塑生产流程基于服装行业面对的期货订货制模式、同质化问题和采购失误等痛点，公司独创服装C2M 产业互联网平台模式—SUITID，实现了用工业化的效率和成本生产个性化的产品。从客户下订单开始，公司可以在 7 个工作日内完成个性化产品的生产制造，并真正做到“一人一版、一衣一款、单量单裁、一件一流”，彻底打破了大规模、工业化与个性化的矛盾。


　　1-N 裂变：产业与技术深度融合，AGI 重构价值公司紧抓AI 机遇，将自身在服装行业的经验总结成一套普适的传统企业转型升级解决方案，在C2M 模式基础上，联手华为升级酷特AIAgents，跑通首个行业级AGI，并推出PMTSoul，可实现“一套系统、一个人、一间工厂”的极简运营，为个体创业、中小企业数智化转型提供核心支撑。2026 年，公司推进酷特 AGI 在时尚产业、县域经济、跨国制造的应用落地。从单一企业改造到智能体集群建设，再到全球供应链网络构建，酷特AGI 的“飞轮效应”已越过临界点，外部案例持续落地，商业化增速加快。


　　他山之石：从APPLOVIN 三大成功逻辑看酷特智能的蓝海机遇复盘AppLovin 的发展历程，我们认为酷特智能与其存在以下相似特征，有望成长为垂直赛道AI Agent 领先企业：1）长尾逻辑：助力企业实现差异化错位竞争，依托自研技术挖掘碎片化资源蕴藏的商业价值。2）飞轮效应：数据持续赋能模型迭代，随规模扩张提升效能，构建“数据—模型—效率”自我强化闭环。3）效果分成：依托客户效益增长实现收益共享，通过提升客户ROI 兑现增量利润分成。对标AppLovin 的成长路径，我们可以从客户规模、平台收入两大维度持续跟踪酷特智能成长逻辑的兑现情况。


　　盈利预测与投资建议


　　公司以服装为试验田，实现从“传统制造”到“平台型科技”的价值重构。


　　传统业务方面，受益于服装定制渗透率提升，B 端客户延续增长，C端需求有望突破，业务有望稳定发展。新业务方面，公司推出PMTSoul，打造企业AI 原生应用新范式，随着酷特AGI 在时尚产业、县域经济、跨国制造等领域的不断运用，业务边界持续拓宽，从单一企业改造到智能体集群建设，再到全球供应链网络构建，酷特AGI 的“飞轮效应”已越过临界点，外部案例持续落地，商业化增速加快。我们预计公司2026-2028 年营收分别为7.76/9.95/11.7 亿元，分别同比增长18.3%/28.1%/17.6%；归母净利润分别为1.3/1.83/2.32 亿元，分别同比增长249.4%/41.2%/26.4%；EPS 分别为0.54/0.76/0.97 元，对应PE 分别为29.79/21.09/16.68 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示


　　市场竞争加剧的风险，市场需求波动的风险，人力资源成本上升的风险，汇率波动的风险，新业务进展不及预期的风险。

□.徐.偲./.余.倩.莹    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司