农林牧渔行业周报：原奶价格同比由负转正 牛肉进口配额加速消耗

周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。


　　生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。7 月24 日生猪价格10.45 元/kg，环比下跌4.65%；7kg 仔猪价格约258.57 元/头，周环比+2.36%。


　　白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。7 月24 日鸡苗价格2.67 元/羽，周环比-2.55%；毛鸡价格6.66 元/公斤，周环比+2.15%。


　　黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。7 月23 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.4/5.3/8.3 元，周环比分别+10%/+2%/+4%。


　　鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。7 月24 日，鸡蛋主产区价格4.62 元/斤，周环比-1.70%。


　　肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。7 月24 日，国内育肥公牛出栏价为27.20 元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.18 元/kg，周环比持平。


　　原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。7 月16 日，国内主产区原奶均价为3.05 元/kg，周度环比+0.33%，同比持平。


　　豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。7 月24 日，国内大豆现货价为4273 元/吨，周环比+0.0%，国内豆粕现货价为3090 元/吨，周环比+3.14%。


　　玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。7 月24 日国内玉米现货价2329 元/吨，周环比-0.77%。


　　橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。7 月24 日，国内全乳胶山东市价为16700 元/吨，周环比-0.60%。


　　核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：


　　看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：


　　官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。


　　投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。


　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。

□.鲁.家.瑞./.李.瑞.楠./.江.海.航    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司