农林牧渔周报2026年第31周周报：160份生猪问卷 透露出哪些信息？

1、 生猪板块：坚定生猪板块推荐！


　　1）问卷反馈：①猪价：今年全年猪价预期整体谨慎，超半数受访者预计2026 年均价落在11（含）-12 元/kg；对于新周期，市场一致认同猪价拐点在2027 年，但具体价格预期存在分化，养殖端主流观点偏向保守，认为2027 年均价在13（含）-14 元/kg 区间。②资金：本轮周期底部资金压力为历轮之最（远超21 年、23 年，以及18/19 年），与天风农业中报梳理的累计亏损幅度相印证。问卷显示，29%的受访者资金储备不足6 个月，其中18%已明显紧张；同时各出栏量群体中超半数反映银行贷款难度有所上升。③极端天气：超50%受访者认为极端天气几乎无影响，约35%认为影响较小，且即便有损失也属可控范围。


　　2）重视核心资产。我们认为，双重亏损、资金压力及政策调控下，行业去化趋势明确，短期反弹或难改去化主线，继续坚定看好产能去化幅度！分化的业绩预告头均亏损幅度，也凸显行业成本差异和资金抗风险优劣。标的上，重视资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量公司，【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【天康生物】、【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【华统股份】等。


　　2、牛板块：盈利拐点开启，奶肉共振弹性可期！


　　1）主产区奶价企稳，散奶价格回升或倒逼合同奶价格提价。最新（7 月23 日）主产区奶价为3.06 元/kg，较前期多周维持在3.03 元/kg 略有上涨（数据wind），价格企稳信号愈发明确，且部分区域散奶价格已赶上合同奶价格，有望倒逼合同奶价格回升。本周育肥公牛出栏价格27.25 元/kg，环比+0.04%，同比+5.66%；犊牛价格37.83 元/kg，环比+0.19%，同比+22.39%；淘牛价格22.74 元/kg，环比-0.04%，同比+17.64%（数据来源：钢联）。


　　2）盈利拐点开启，高弹性值得期待。优然牧业26H1 归母净利润约7.39-9.03 亿，较25H1 亏损2.97 亿扭亏为盈，同比+349%至+404%。公司自2023 年起由盈转亏，23-25 年归母净利润分别为-10.5/-6.9/-4.3 亿，累计亏损近22 亿。26H1 扭亏或标志超级牛周期盈利拐点确认。


　　3）投资建议：①奶牛：26H1 牧企业绩预告确认盈利拐点，超2 年的长期深度亏损叠加疫病冲击产能持续出清，奶价拐点和弹性或更为乐观。②肉牛：国内长亏损周期叠加深度亏损去化，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【华统股份】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【澳亚集团】、【天润乳业】等。


　　3、种植板块：150 年来最强厄尔尼诺，影响几何？


　　1）近期全球极端气候不断出现，未来需重点关注8 月之后南亚、东南亚和欧洲等地生长季玉米、水稻、小麦等主粮以及糖料、橡胶等经济作物的潜在影响。


　　2）本周上游农产品出现回落。截至7 月31 日，豆粕均价3072.89 元/吨（环比-20.27 元/吨），玉米均价2320 元/吨（环比-10 元/吨），小麦均价2417 元/吨（环比持平）。全球天气和国际贸易不确定性加速全球农产品供应链重构，国家粮食安全重要性凸显，有望推动国内粮食结构优化；国内转基因管理体系已臻完善，商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【国投丰乐】等；②种植及下游：【中粮糖业】、【诺普信】、【海南橡胶】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】；③农资：【新洋丰】；④节水：


　　【大禹节水】等。


　　4、海大集团：“海大模式”持续破局，绽放新增长！


　　1）国内市场：把握养殖产业链价值制高点，精准竞争。畜禽养殖规模化程度较高，水产仍较为分散，其背后是各品类的生物学特性决定。水产本身由于种苗相对落后、水体开放、养殖季节性，“靠天吃饭”的属性相比畜禽更为凸出，规模企业难以形成显著优势，至今多数品种水产养殖仍以散户为主。饲料作为水产养殖主要的成本支出，产业链话语权较高。饲料+种苗+动保的综合服务商，是海大打破传统料企单一要素输出的红海竞争策略，形成高壁垒的“海大模式”，特别在水产料、其次在禽料中，将继续发挥显著优势。


　　2）海外市场：拥抱蓝海，模式输出，高质量高增长！海外超4+亿吨饲料市场（海大国际目前布局亚洲（除东亚）/非洲/拉丁美洲）、竞争相对温和，远期海外有望持续发力。海大2025年海外地区饲料销量346 万吨，yoy+47%。公司10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海，构建种苗-饲料-动保-流通等一体化的养殖技术服务体系，同时围绕国际流通大品种-南美白对虾和罗非鱼等布局种苗。海大模式中国方案持续输出，实现海外业务高利高量增长。


　　3）重视长期空间及价值！海大国内市场持续发展竞争优势，构建壁垒，精准竞争；海外模式输出，稳扎稳打，持续产能释放，高增长可期，重点推荐！


　　5、白鸡板块：继续关注后期苗价季节性改善！


　　1）持续关注后期苗价季节性改善！因法国爆发高致病性禽流感，2026 年1-5 月暂停国外祖代引种，1-5 月祖代鸡更新渠道为国内祖代自繁，6 月法国祖代引种恢复。1-7 月祖代鸡更新量共计65.73 万套，同比下0.80%（博亚和讯）。下半年持续关注法国引种进展，我们预计祖代鸡更新将持续呈现总量下降及品种结构变化。


　　2）投资逻辑：行业磨底已持续3 年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，继续布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。本周鸡苗报价稳定。近期养殖端实现扭亏为盈，有效提振补栏意愿。而孵化企业出苗量稳步攀升，对鸡苗市场形成明显利空压制，市场供需进入博弈平衡状态，鸡苗价格将逐步企稳运行。截至8 月1 日，山东大厂商品代苗报价3.15 元/羽（取区间中值），环比持平；山东区域主流毛鸡均价3.30 元/斤，环比持平（数据来源：家禽信息PIB）。标的上，首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【仙坛股份】、【禾丰股份】、【民和股份】等。


　　风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议；业绩预告仅为公司初步核算结果，实际数据以公司正式发布的财报为准。

□.吴.立./.陈.潇./.陈.炼    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司