网宿科技(300017)：注销式回购增厚股东权益 AI推理驱动边缘智能需求

事件概述


　　2026 年7 月30 日，网宿科技公告《关于回购公司股份方案的议案》。公司拟使用自有资金或自筹资金，以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于3 亿元且不超过6 亿元，回购价格不超过21.17 元/股，所回购股份将全部用于注销并减少注册资本。


　　分析判断:


　　注销式回购含金量最高，直接增厚股东权益


　　本次回购区别于常见的"用于股权激励"或"员工持股计划"类回购，选择全部注销并减少注册资本，将直接减少公司总股本，在净利润不变的情况下提升每股收益（EPS），对现有股东权益形成实质性增厚。


　　以6 亿元上限计算，回购金额占公司总资产的5.01%、归属于上市公司股东的所有者权益的5.68%、流动资产的6.68%。回购价格上限为21.17 元/股，较8 月3 日收盘价（约13.82 元）溢价53.18%，表明管理层认为当前股价严重低于内在价值，且愿意以较大溢价空间实施回购，传递出坚定的信心信号。


　　资产负债率极低，具备充足回购能力


　　根据公司一季报，公司总资产约119.86 亿元，负债总额14.32 亿元，资产负债率仅为11.95%；归属于上市公司股东的所有者权益约105.55 亿元，流动资产约89.78 亿元。公司负债率极低，现金流充裕，具备充足的财务实力完成本次回购，不会对经营、研发、债务履行能力及未来发展产生重大影响。


　　CDN 主业进入涨价周期，季度毛利率持续改善，AI 推理驱动边缘智能需求增长公司是全球中立CDN 龙头，拥有全球部署的分布式边缘平台超过2,800 个节点。当前CDN 市场格局清晰，低价竞争减少，行业价格逐步企稳回升。根据公司一季报，26Q1 毛利率37.08%，同比提升6.12pct，整体毛利率情况持续改善。


　　同时Agentic AI、多模态模型、智能代理等应用已显现明确的带宽拉动效应，并驱动低延时就近处理需求增长。AI 眼镜等智能硬件带来的上行带宽需求爆发，叠加算力云节点扩容，将为公司打开新的盈利增长点。


　　此外，公司在WAIC 2026 大会首发边缘AI 安全全栈新品，构建“入口防护+网关管控+AI 防爬+持续安全运营”的边缘AI 安全闭环，为企业AI 产业发展提供全链路赋能。


　　投资建议


　　我们认为行业竞争趋向良性，公司营收结构调整，营收增速放缓，高毛利业务快速增长，拉动业绩增长，调整盈利预测，预计2026-2028 年营收分别由60.2/66.8/N/A 亿元调整为47.5/48.9/50.7 亿元，对应EPS 分别由0.29/0.31/0.33/N/A 元调整为0.35/0.39/0.43 元，对应2026 年8 月3 日13.82 元 /股收盘价PE 分别为39.6/35.4/31.9 倍。维持“增持”评级。


　　风险提示


　　CDN 行业竞争恶化导致毛利率下降风险；新技术融合不及预期；IDC 上架率不及预期；液冷等方案推广不及预期；系统性风险。

□.马.军./.柳.珏.廷    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司