国瓷材料(300285)：多领域应用齐头并进 2026年上半年归母净利润同比增加

事件:


　　2026 年8 月6 日，国瓷材料发布2026 年中报：2026 年上半年，公司实现营业收入25.13 亿元，同比+16.64%；实现归母净利润3.63 亿元，同比+9.36%；实现扣非后归母净利润3.61 亿元，同比+12.54%；销售毛利率37.66%，同比-0.64 个pct，销售净利率15.37%，同比-2.02 个pct；2026 年上半年，公司经营活动现金流净额为4.56 亿元，同比+36.78%。


　　2026Q2 单季度，公司实现营业收入14.49 亿元，同比+22.90%，环比+36.18%；实现归母净利润为2.20 亿元，同比+12.24%，环比+54.93%；扣非后归母净利润2.21 亿元，同比+13.92%，环比+57.86%；销售毛利率为38.34%，同比-1.22 个pct，环比+1.60 个pct；销售净利率为16.42%，同比-2.71 个pct，环比+2.48 个pct；2026Q2 季度，公司经营活动现金流净额为2.87 亿元，同比+18.60%，环比+69.82%。


　　投资要点:


　　各板块收入同比增长，2026 年上半年公司归母净利润同比增加2026 年上半年，公司实现营业收入25.13 亿元，同比+16.64%；实现归母净利润3.63 亿元，同比+9.36%。分板块看，2026 年上半年，公司电子材料实现营收3.82 亿元，同比+11.03%，毛利率37.62%，同比提升4.65 个百分点；催化材料实现营收4.88 亿元，同比+7.02%，毛利率44.36%，同比提升2.56 个百分点；生物医疗材料实现营收5.34 亿元，同比+21.96%，毛利率49.79%，同比下降2.39 个百分点；数码打印及其他材料板块实现营收5.76 亿元，同比+18.40%，毛利率26.27%，同比下降11.68 个百分点；新能源材料实现营收3.39 亿元，同比+56.48%，毛利率34.72%，同比提升13.53 个百分点。


　　期间费用方面，2026 年上半年，公司销售费用率为5.25%，同比-0.71个pct；管理费用率为7.56%，同比+1.12 个pct，主要原因是股份支付及收购澳大利亚SDI 公司中介费增加；研发费用率为6.57%，同比-0.07个pct；财务费用率为1.54%，同比由负转正，主要原因是汇兑损失增加。


　　2026 年上半年，公司经营活动现金流净额为4.56 亿元，同比+36.78%。


　　2026Q2 公司营收同环比增加，归母净利润环比大幅增长2026Q2 单季度，公司实现营业收入14.49 亿元，同比+22.90%，环比+36.18%；实现归母净利润为2.20 亿元，同比+12.24%，环比+54.93%。


　　期间费用方面，2026Q2 公司销售费用率为4.82%，同比-1.32 个pct，环比-1.02 个pct；管理费用率为7.74%，同比+1.55 个pct，环比+0.42个pct；研发费用率为6.54%，同比+0.43 个pct，环比-0.07 个pct；财务费用率为1.15%。2026Q2，公司经营活动产生的现金流量净额为2.87亿元，同比+18.60%，环比+69.82%。


　　不断进行技术和产品研发，丰富产品结构，增强公司的核心竞争力公司是以陶瓷材料为核心的新材料平台，覆盖电子、催化、生物医疗、新能源等六大板块。2026 上半年，受益于AI 服务器与汽车电子需求增长，MLCC 介质粉体及电子浆料销量快速提升，AI 及车规级高端粉体扩产项目部分已投产。新能源板块战略聚焦硫化物固态电解质路线，自动化产线已落成，量产能力初步构建。精密陶瓷板块LED 基板在国际头部客户份额持续扩大，陶瓷管壳在低轨卫星领域实现稳定交付。同时，球硅等覆铜板填充材料国产替代加速，部分产品已实现小批量销售；高折射率分散液在氧化锆、氧化钛方向取得技术突破，氧化锆分散液已批量供货，氧化钛分散液也已小批量出货。


　　盈利预测和投资评级预计公司2026-2028 年营业收入分别为53.19、64.54、84.49 亿元，归母净利润分别为8.81、11.48、15.62亿元，对应PE 分别79、60、44 倍。公司不断进行技术和产品研发，持续打造新材料产业平台，维持“买入”评级。


　　风险提示产品价格大幅下滑、产品需求下滑、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、汇率大幅波动、新材料产业收入不及预期。

□.董.伯.骏./.李.振.方    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司