纺织服装行业周报：本周发布比音勒芬深度报告 重申重大投资机会

本期投资提示：


　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。8 月3 日～8 月7 日，SW 纺织服饰指数上涨3.0%，跑输SW 全A 指数2.4pct。其中，SW 服装家纺指数上涨3.4%，跑输SW 全A 指数2.0pct；SW 纺织制造指数上涨2.8%，跑输SW 全A 指数2.6pct。


　　近期行业数据：1）社零：6 月社会消费品零售总额4.3 万亿元，同比增长1.0%。2）出口：6 月我国纺织服装出口额293 亿美元，同比+7.2%。分拆看，6 月纺织纱线、织物及制品出口额135 亿美元，同比+12.2%，服装及衣着附件出口额157 亿美元，同比+3.2%。3）棉价：据中国棉花网数据，8 月7 日，国家棉花价格B 指数报于17,795 元/吨，本周上涨2.0%。郑棉主力合约报于16,210 元/吨，本周上涨3.0%。国际棉花价格M 指数报于92 美分/磅，本周上涨3.9%。ICE2 号棉花主力合约报84 美分/磅，本周上涨3.3%。4）澳毛价格（美元口径）：7 月22 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1,311 美分/公斤，同比上涨61.1%，月内下跌2.3%，年内上涨28.4%。


　　【本周板块观点】


　　纺织：本周百隆东方、健盛集团披露26 年中报，申洲国际发布26 年中报业绩预告，印证上游表现领先中游，上游制造商在原材料涨价周期中逐步释放利润弹性，中游制造商短期承压。百隆东方26H1 营收42.7 亿元（同比+19.0%），归母净利润5.6 亿元（同比+43.5%），营收超预期，利润居预告中枢、环比扩大，超预期。健盛集团26H1 营收12.1 亿元（同比+3.4%），归母净利润1.7 亿元（同比+23.2%），营收及利润符合预期。申洲国际预计26H1 归母净利润同比下滑 38%~43%，即18.1～19.7亿元，低于预期，主要系人民币兑美元升值、人工费用和原材料成本上升、海外终端需求疲软。


　　服装：1）本周重磅发布比音勒芬深度报告，主品牌高增长、多品牌打开空间，迎来戴维斯双击。上半年总经理及董事先后大额增持、一季报单季业绩历史新高、516T 恤节单日销售破亿，利好事件不断，公司经营拐点与价值底部双重确立，新一轮成长开启！


　　我们上调26-28 年盈利预测至7.5/9.4/11.4 亿元，维持买入评级！2）Ralph Lauren公布FY27Q1 业绩，中国市场销售增速亮眼。FY27Q1（2026/4~6）集团收入增长14%至19.6 亿美元，净利润增长19%至2.6 亿美元，营收和利润均超预期。FY27Q1中国市场增速超40%，成为集团全球范围内表现最亮眼的单一市场。从2023 财年开始，Ralph Lauren 在中国市场的季度增速曾多次达30%以上，集团表示，中国市场的增长潜力仍处于初期，预计未来几个季度仍将有中双位数增速。


　　【行业观点与投资分析意见】


　　服装家纺：26 年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注奔赴自然；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。


　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星/申洲/华利/裕元/晶苑。


　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。

□.王.立.平./.求.佳.峰./.刘.佩./.朱.本.伦    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司