机械设备行业点评报告：动车组高级修招标落地 铁路板块景气延续

事件：8 月6 日，国铁集团发布2026 年第二批动车组高级修采购项目招标公告，合计招标标准组421.125 组。


　　动车组高级修招标高位继续增长。近期国铁发布2026 年第二批动车组高级修招标，此次招标三级修161.125 组、四级修105 组、五级修155 组，叠加今年1 月份的第一次动车组高级修招标（ 三级修185.375 组、四级修103 组、五级修78 组） ，全年累计招标三级修346.5 组、四级修208 组、五级修233 组。从量上看， 今年两次动车组高级修招标合计787.5 组，在去年同期高位的基础上增加124 组，仅次于2024 年的峰值。从结构上看，26 年两次招标合计招标三级修346.5 组、四级修208 组、五级修233 组，三级修招标量显著提升（25 年90.25 组），为历史上第三高；四级修和五级修数量均有所下滑，比去年同期分别减少27.25 组和105 组。从车型来看，今年五级修招标车型全部为和谐号CRH 系列，采购高峰为2014-2016年，按修程修制自2026 年起进入首次或第二轮五级修。


　　铁路行业高景气有望延续。2026 年上半年全国铁路完成固定资产投资3632 亿元，同比+2.1%，在去年高位基础上延续增长； 投产新线355.2 公里，同比+16.5%。上半年全国铁路完成旅客发送量23.48 亿人，同比+5%，创历史同期新高；完成货物发送量26.22 亿吨，同比+2.5%。铁路客流量持续旺盛以及货运稳健增长下，国铁集团今年各类铁路车辆招标维持高位。今年以来国铁累计招标时速350 公里动车组70 组（25 年同期68 组）、时速160 公里动集67.375 组（25 年同期42 组）、货车34800 辆（超25 年全年）、机车398 台（25 年同期455 台）。根据我们对线路的梳理，26-28 年预计年均新投产里程有望超3000 公里，其中27 年为通车高峰，未来三年动车组新车招标有望维持高位；同时，动车组维修按照修程修制推进，24 年起进入放量周期，我们测算十五五期间年均高级修市场空间有望超500 亿元；持续看好铁路装备高景气延续。


　　看好中国中车业绩持续稳健增长。根据国铁集团十五五规划，2030 年全国铁路运营里程要达到18 万公里左右，高铁6 万公里左右。25 年全国铁路运营里程16.5 万公里，其中高铁5.04 万公里，则26-30 年平均每年将通车高铁2000 公里。同时，轨交进入大修周期。新造+改造需求下，公司铁路装备业务有望保持稳定经营。新产业方面，十五五期间风光储氢、半导体、电网、海洋装备等产业受益政策及需求驱动有望快速发展，公司产品技术和市场地位领先，未来新产业业务有望继续保持较快增长。轨交+新产业双轮驱动下，看好中国中车中长期保持稳健经营。


　　投资建议：铁路行业景气持续， 铁路投资有望维持高位， 持续看好动车组新车和高级修采购，有望支撑铁路装备公司业绩稳健增长。推荐低估值铁路装备标的中国中车、时代电气；建议关注银龙股份等。


　　风险提示：固定资产投资增速不及预期的风险；经济增长不及预期的风险；下游需求复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；招标不及预期的风险等。

□.鲁.佩./.王.霞.举    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司