山东威达(002026)：电动工具配件领跑者 技术外溢切入机器人

全球钻夹头龙头地位稳固，多业务矩阵稳步兑现。公司深耕精密制造四十余年，2001 年起连续24 年钻夹头市占率全球第一，深度绑定TTI、博世、牧田等全球头部电动工具厂商；现已形成电动工具配件、新能源、高端智能装备三大主业+机器人新兴赛道的四维布局。2026Q1 实现营业收入4.59 亿元，同比+4.38%，归母净利润0.64 亿元，同比+8.22%，业绩拐点明确。公司2026 年一季度末货币资金+交易性金融资产19.17 亿，充沛现金流支撑产能扩建与机器人新业务布局。


　　电动工具配件业务构筑核心基本盘，新能源与高端智能装备景气上行。（1）全球电动工具行业持续扩容，前瞻产业研究院预计2024-2029 年全球市场规模由421亿美元增至540.90 亿美元。公司依托上海拜骋、威达精铸拓展电动工具开关、锂电电池包、精密铸造件等多品类，越南、墨西哥海外双基地落地优化全球供应链。


　　（2）锂电、储能、换电赛道高增长，2025 年全球锂电池出货量同比+47.6%，EVTank预计2026-2030 年CAGR 近19%。公司形成锂电PACK 与换电站双轮驱动，上海拜骋电池包持续放量，应用场景不断拓宽，成为核心盈利增量；昆山斯沃普深度绑定蔚来，供货多代换电站设备。（3）全球智能装备市场维持高速扩容，产业世界预计2025-2030 年CAGR 超11.7%。子公司济南一机工业母机、苏州德迈科自动化系统集成业务持续发力，充分受益制造业智能化升级与高端装备国产替代。


　　粉末冶金外溢切入机器人赛道，投资艾利特、知行打造新成长曲线。物理AI 技术快速迭代，全球机器人市场高速扩容，The Business Research Company 预计2030年将达2230.6 亿美元，2026-2030 年CAGR 为15.51%。公司入股协作机器人领跑者艾利特布局本体，投资知行机器人绑定灵巧手、电动夹爪、线性执行器等末端执行器核心领域，依托产业协同、产能配套、海外渠道复用优势，完善机器人全链条布局。同时公司依托MIM 核心工艺及万吨级量产产能，有望凭借工艺壁垒赋能机器人核心零部件国产化，打造新成长曲线。


　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年的营业收入分别为23.38/25.90/28.54 亿元，分别同比增长约21.7%/10.8%/10.2%；归母净利润分别为2.97/3.50/3.85 亿元，对应PE 分别为14.12/11.98/10.89 倍，首次覆盖，给予”买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；换电站业务发展不及预期；新业务拓展不及预期；原材料价格波动与汇率风险；国际贸易壁垒与市场竞争加剧风险。

□.张.磊./.陈.子.锐./.黄.雄./.邓.宇.亮    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司