南京银行(601009)：业绩稳中向好 成长红利兼备

南京银行1H26 营收利润延续稳健增长，符合预期。江苏区域经济优势突出，贷款保持13%左右增长，对公重点领域仍是扩表主力；负债结构持续优化，负债成本压降下息差环比企稳，净利息收入实现高增。资产质量保持稳定，风险抵补能力充足，展望下半年，其他非息收入的高基数压力有望逐步缓解，在规模较快增长、息差企稳和资产质量稳定的支撑下，业绩增速保持稳中向好趋势。


　　公司兼具优质区域基本面和红利属性，维持买入评级。


　　事件


　　8 月18 日，南京银行发布2026 年中报：1H26 年实现营业收入315.96 亿元，同比增长10.9%（1Q26：13.5%），归母净利润136.50亿元，同比增长8.2%（1Q26：8.0%）。2Q26 不良率0.82%，季度环比下降1bp；拨备覆盖率季度环比减少0.7pct 至306.1%。


　　简评


　　1、营收保持双位数增长，利润稳定大个位数增长，符合预期。


　　1H26 南京银行营业收入同比增长10.9%，归母净利润同比增长8.2%，符合预期。单看二季度，营业收入同比增长8.4%，较一季度有所放缓，主要受到手续费及佣金净收入和其他非息收入高基数拖累；归母净利润同比增长8.3%，较一季度基本稳定。收入结构方面，1H26 净利息收入同比高增40.2%至219.35 亿元，手续费及佣金净收入同比下降18.5%至22.83 亿元，其他非息收入同比下降26.5%至73.77 亿元。二季度单季净利息收入同比增长40.9%，延续一季度高增趋势，是支撑营收增长的核心来源。其中，规模增长保持双位数高增，息差也已环比企稳，对利润增长转为正贡献，基本面边际趋势进一步向好。


　　展望全年，公司有望延续营收双位数、利润大个位数左右的增长趋势。受益于江苏地区区域贷款需求，预计规模保持双位数增长，息差边际企稳下，净利息收入有望保持高增，继续为营收提供有力支撑；中收及其他非息收入受2025 年同期较高基数影响，上半年同比明显下降，但下半年基数压力将逐步减弱，在资本市场保持活跃、客户AUM 持续扩张的情况下，非息收入对营收拖累将有所缓解。资产质量稳定、拨备基础充裕的情况下，预计全年营收能够保持双位数左右增速、利润保持大个位数稳健增长。


　　2、区域优势支撑规模双位数增长，对公贷款和债券投资贡献主要增量，资产结构继续优化。截至2Q26末，南京银行总资产同比增长11.6%、季度环比增长0.9%；贷款同比增长13.0%、季度环比增长2.2%；债券投资同比增长10.0%、季度环比增长4.0%。贷款和债券投资共同贡献主要资产增量，同业资产季度环比下降25.0%，资产配置有所优化。


　　对公重点领域继续支撑规模高增长。贷款方面，江苏地区beta 优势显著，1H26 公司对公贷款同比增长16.0%、季度环比增长2.6%，占贷款比重提升至78.05%，贡献二季度贷款增量的93.9%；零售贷款同比增长3.7%、季度环比增长0.6%，零售信贷需求仍相对偏弱。行业投向上，涉政和公共服务类业务仍是基本盘，租赁和商务服务业、水利环境及公共设施管理业贷款分别占总贷款的25.85%、11.20%。与此同时，新增贷款更多向实体产业和金融“五篇大文章”倾斜：批发零售业、制造业贷款较年初分别增长25.5%、9.9%，科技金融、绿色金融贷款分别较年初增长18.7%、17.5%。房地产贷款较年初下降9.3%，占比下降0.93pct 至4.39%，资产结构持续优化。


　　3、净息差环比企稳，负债成本持续压降仍是核心支撑。1H26 公司披露口径净息差为1.79%，同比下降7bps；按财务报表口径还原的可比净息差约为1.56%，同比提升约18bps。2Q26 单季测算净息差为1.56%，季度环比上升1bp，延续一季度以来的企稳趋势。


　　资产端来看，1H26 生息资产收益率为3.34%，较2H25 下降14bps；贷款收益率较2H25 下降13bps 至4.27%。其中，对公贷款收益率下降16bps 至3.65%，主要受到LPR 下调、存量贷款重定价以及有效信贷需求不足背景下市场竞争加剧影响；个人贷款收益率较2H25 提升19bps 至6.47%，消费金融及消费贷等较高收益资产有效缓冲了对公贷款定价下行压力。债券投资收益率较2H25 下降17bps 至2.41%。随着存量按揭等资产重定价影响逐步消化，贷款定价已处于相对低位，预计资产端收益率降幅有望逐步收窄。


　　负债端来看，1H26 计息负债成本率降至1.72%，较2H25 下降32bps，降幅明显大于同期生息资产收益率降幅。存款成本率较2H25 下降22bps 至1.75%，是负债成本改善的核心。分期限看，定期存款成本下降25bps至2.15%，其中企业、个人定期存款成本分别下降21bps、33bps 至2.03%、2.33%；活期存款成本已处于较低水平。南京银行定期存款占比较高，前期挂牌利率下调后，两年期、三年期等高成本定存陆续到期重定价，负债成本改善弹性相对更大。若后续LPR 不出现较大幅度下调，预计净息差有望延续企稳回升趋势。


　　4、非息收入受高基数拖累，中收短期承压，但财富管理和代销业务保持较好增长。1H26 非利息净收入同比下降24.7%至96.61 亿元，其中其他非息收入同比下降26.5%，主要受上年同期债券投资收益高基数影响。


　　1H26 投资收益同比下降28.8%，成为其他非息收入下降的主要原因。预计进入下半年后，其他非息收入的高基数压力将逐步减弱，对营收的拖累有望收窄。


　　财富管理业务基本盘仍保持较好增长。截至1H26，零售AUM 达到1.10 万亿元，较年初增长10.0%；财富客户、私人银行客户数分别较年初增长12.1%、10.3%，零售价值客户数增长超过17%。报告期内零售代销中间业务收入同比增长超过30%，明显好于整体中收表现。随着资本市场保持活跃、客户AUM 持续扩张，财富管理及代销收入预计能够延续恢复性增长，中收增速有望逐步改善。


　　5、资产质量保持稳定，不良生成和前瞻性指标改善，零售风险边际缓释。2Q26 南京银行不良贷款率为0.82%，同比下降2bps、季度环比下降1bp，资产质量保持稳定；加回核销不良年化生成率为0.81%，同比下降11bps、季度环比下降12bps，风险生成趋势改善。关注类贷款占比较年初下降19bps 至0.97%，逾期贷款占比较年初下降8bps 至1.20%，前瞻性资产质量指标同步向好。拨备覆盖率为306.11%，同比下降约6pct、季度环比下降约1pct，仍保持充裕。


　　重点领域方面，房地产对公贷款余额较年初下降至688.09 亿元，不良率上升55bps 至2.36%，预计是公司加快风险识别和存量项目出清，目前风险敞口已大幅压降，对公司影响可控。个人贷款不良率较年初下降7bps至1.42%，其中按揭贷款不良率有所下降、消费贷款不良率总体稳定；个人经营贷和信用卡不良率有所上升，但相关业务规模相对较小，零售风险整体可控。总体来看，公司不良率保持低位、不良生成下降、拨备覆盖率超过300%，资产质量风险整体表现优秀。


　　6、投资建议与盈利预测：南京银行1H26 营收实现双位数增长，利润保持8%左右稳定增长，符合预期。


　　净利息收入同比高增，可比口径息差企稳回升，负债成本持续压降；规模保持双位数增长，对公贷款和金融“五篇大文章”相关业务贡献主要增量；财富管理客户和AUM 稳步扩张，为中收恢复奠定基础；不良率保持稳定，不良生成率、关注率和逾期率均有所优化，拨备覆盖率保持在300%以上。展望全年，受益于江苏地区较好的信贷资源，预计规模能够保持双位数增长；负债成本改善有望支撑息差延续企稳趋势，净利息收入保持较快增长。随着下半年其他非息收入高基数压力减弱，以及财富管理、代销收入恢复，预计全年营收能够保持双位数左右增长，资产质量稳定情况下，利润有望维持大个位数稳健增长。预计2026-2028 年营业收入增速分别为10.2%、10.6%、10.6%，归母净利润增速分别为8.7%、10.8%、11.4%。当前股价对应0.70 倍2026 年PB，对应2026 年股息率约5.0%，处于同业较高水平。南京银行基本面趋势在城农商行中保持领先，兼具优质区域基本面、业绩弹性和高股息属性，维持买入评级。


　　7、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

□.马.鲲.鹏./.李.晨./.王.欣.宇    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司