宏和科技(603256)：高端化驱动业绩增长 产能聚焦特种电子布

投资要点


　　Q2 业绩环比加速增长，盈利能力再创新高。2026H1，公司实现营收10.48 亿元，同比增长90.39%；归母净利润3.79 亿元，同比增长334.32%；扣非归母净利润3.73 亿元，同比增长350.88%。26Q2 公司实现营收6.06 亿元，环比Q1 的4.42 亿元增长约37%。盈利能力方面，Q2 毛利率攀升至约62.04%，较Q1 的55.65%提升6pcts，带动上半年整体毛利率达到59.34%。业绩大幅增长主要得益于报告期内普通E 玻璃电子级玻璃纤维布市场需求旺盛，价格同比上涨，加上公司低介电常数电子布、低热膨胀系数电子布等特种电子布2026 上半年市场需求旺盛，公司产能持续提升，销售量及销售单价同比上涨。


　　AI 驱动高端化，产品结构升级成效显著。AI 及高性能计算算力密度提升、传输速率提高，半导体封装设计要求提高，高端消费电子更新迭代，推动高端电子布需求提升。核心技术的突破支撑电子布向高附加值领域渗透，特种电子布应用场景到来。低Dk/Df 是重要的发展方向，AI 等领域对低Dk/Df 电子布的要求持续提高；先进IC 封装基板在热循环过程中面临严苛的可靠性要求，低CTE 电子布需求实现快速增长。特种电子布产能稳步提升，销售价格上涨，毛利率提升。


　　26H1，公司特种电子布实现收入3.57 亿元，占电子布总收入的比重已从25 年的15.9%大幅提升至34.5%，高端化进程加速。


　　投资建议


　　我们预计公司2026/2027/2028 年分别实现收入30/48/71 亿元，归母净利润分别为12/22/35 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　行业需求放缓的风险，市场竞争风险，主要原材料和能源价格波动风险，原材料集中采购风险，产品技术研发风险。

□.吴.文.吉    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司