逸飞激光(688646)：摘帽后业绩拐点初现 经营现金流显著改善

2026 年上半年，逸飞激光实现营业收入 6.75 亿元，同比大幅增长 56.18%；归母净利润 -0.16 亿元，同比由盈转亏（上年同期盈利0.18 亿元）；扣非归母净利润 -0.22 亿元。毛利率 19.78%，同比下降4.24pct。


　　2026 上半年业绩及报表情况。2026 年上半年，逸飞激光实现营业收入 6.75亿元，同比大幅增长 56.18%；归母净利润 -0.16 亿元，同比由盈转亏（上年同期盈利0.18 亿元）；扣非归母净利润 -0.22 亿元。毛利率 19.78%，同比下降4.24pct。其中，Q2 实现营收 5.32 亿元，同比增长171%、环比增长272%；归母净利润 821.16 万元，同比-9.48%，环比+134.24%，实现单季度扭亏。


　　收入端增长迅猛，订单转化加速，在手订单储备充沛。截至二季度末，公司合同负债达8.91 亿元，较25 年末增长63.43%，在手订单储备充足，为后续业绩持续释放提供支撑。此前2025 年末在手订单已达21.11 亿元（同比+59.12%），创历史新高。分业务看，精密激光加工智能装备收入4.16 亿元，占比62%（其中自动化产线收入3.64 亿元，占比54%；智能化专机收入0.53亿元，占比8%）；智慧物流装备与系统收入2.20 亿元，占比33%。


　　利润端承压主要系其他收益/减值拖累+研发投入居高。26H1 公司计提资产减值损失和信用减值损失合计0.39 亿元，同比提高0.16 亿元；其他收益0.04亿元，同比下降0.27 亿元。研发投入持续加码，26H1 研发费用7039 万元，同比增长37%，研发费用率10.43%，公司持续投入固态电池、钠电、钙钛矿、超级电容等前沿领域。


　　顺利摘帽，未来成长可期。公司已于2026 年8 月13 日撤销其他风险警示，证券简称由"ST 逸飞"恢复为"逸飞激光"，内控整改完成，治理结构改善，聚焦主业发展。超级电容装备、钙钛矿光伏装备、固态/钠电装备、智慧物流（新聚力）等前沿领域多点布局，部分领域已获批量订单。


　　投资建议：我们维持26-28 年盈利预测1.12、3.28、5. 03 亿元，对应PE 分别61.6X、21.0X、13.7X，维持“增持”评级。


　　风险提示：新技术、新产品研发失败风险；下游需求不及预期；客户订单延期或取消风险；内部控制风险；法律诉讼风险等。

□.蒋.国.峰./.张.洵.伊    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司