同花顺(300033)：利润高增近九成 AI赋能驱动成长性提升

核心观点


　　同花顺发布2026 年半年度报告。受益于人工智能技术与金融信息服务加快融合、资本市场交投活跃度提升，公司2026H1 实现营业收入26.46 亿元，同比+48.68%，归母净利润9.52 亿元，同比+89.76%，经营活动现金流净额22.19 亿元，同比+94.51%，合同负债33.53 亿元，同比+44.9%，业绩高增。报告期内公司持续推进AI 大模型在金融智能体、数据终端和用户服务等场景落地，网站和APP 用户活跃度提升，增值电信业务、广告及互联网推广服务收入实现高增。


　　事件


　　同花顺发布2026 年半年度报告。公司2026H1 实现营业收入26.46亿元，同比增长48.68%，归母净利润9.52 亿元，同比增长89.76%，业绩高增。


　　简评


　　交投活跃叠加AI 赋能，公司业绩增长弹性持续释放。2026年上半年公司实现营业收入26.46 亿元，同比+48.68%，归母净利润9.52 亿元，同比+89.76%，经营活动现金流净额22.19 亿元，同比+94.51%。业绩高增主要得益于人工智能技术与金融信息服务加快融合，大模型及AI 技术在金融智能体、数据终端和用户服务等场景持续落地，叠加国内资本市场交投活跃度提升，金融信息服务需求相应增长。


　　合同负债创历史新高，核心业务全面高增。截至2026 年6月末，公司合同负债33.53 亿元，同比+44.9%，规模创历史新高，合同负债将在后期逐步确认为收入，为后续业绩奠定基础。分业务看，增值电信业务收入12.69 亿元，同比+47.56%；广告及互联网推广服务收入10.62 亿元，同比+65.77%，主要受益于公司网站和APP 用户活跃度提升及客户拓展；基金销售及其他业务、软件销售及维护业务稳健增长。


　　公司经营效率持续提升，利润增速远超营收。2026 年上半年公司研发投入6.59 亿元，同比+13.50%，持续加大AI 大模型研发投入；销售费用5.87 亿元，同比+75.36%，主要系加大营销力度、宣传推广费及销售人员薪酬增加；管理费用1.32 亿元，同比+6.03%。在费用投放加大的背景下，归母净利润增速（+89.76%）仍远超营收增速（+48.68%），经营杠杆效应凸显。


　　盈利预测与估值：预计公司2026~2028 年营业总收入分别为82.8 亿元/83.4 亿元/90.5 亿元，同比增速+37.4%/+0.7%/+8.6%，实现归母净利润47.5 亿元/47.8 亿元/53.3 亿元，同比增速+48.1%/+0.6%/+11.6%，EPS 分别为8.83 元/8.89 元/9.92 元每股，截至2026/8/21 日，动态PE分别为25.2x/25.0x/22.4x，看好公司中长期成长空间，维持“买入”评级。


　　风险分析


　　资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。

□.赵.然./.吴.马.涵.旭    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司