宏和科技(603256)：电子布景气延续 高端产品占比提升盈利弹性释放

业绩超强兑现，26Q2 环比继续高增


　　公司公告2026H1 实现营业收入10.48 亿元，同比+90.39%；实现归母净利润3.79 亿元，同比+334.32%；实现扣非归母净利润3.73 亿元，同比+350.88%。单季度看，26Q2 实现营业收入6.06 亿元，同比+99.01%；归母净利润2.39 亿元，同比+323.45%；扣非归母净利润2.35 亿元，同比+325.75%。


　　低CTE 布等特种电子布驱动，高端产品占比提高2026H1 公司电子布产量9051 万米，销量8668.9 万米，电子布均价11.91元/米，同比2025H1 的4.81 元/米提升147.61%。2026 年上半年，公司E电子布及特种电子布市场需求均较为旺盛，产能偏紧，公司通过电子布产品结构优化来解决客户对特种电子布的需求，降低E 电子布中厚布和薄布的生产量，转做特种电子布及超薄、极薄高端布，并于2026 年上半年规划投建特种电子纱项目及高端电子布项目，由子公司黄石宏和实施扩建项目，满足客户未来对高端电子布的需求。


　　Q2 盈利能力环比进一步大幅提升


　　2026H1 公司毛利率59.34%，同比+27.98pct；净利率36.22%，同比+20.34pct。


　　单季度看，26Q2 毛利率 62.04%，同比+28.01pct，环比26Q1 提升6.38pct；26Q2 净利率39.50%，同比+20.93pct，环比26Q1 提升7.78pct，盈利能力改善明显。毛利率提升主要来自电子布销售价格上涨。费用端看，2026H1销售/ 管理/ 研发/ 财务费率分别为 0.57%/8.93%/5.94%/2.27% ，同比分别-0.17/+3.36/+0.55/-0.13pct；其中管理费用率提升较多，主要系薪资费用增加；研发费用率提升主要系研发直接投入及研发人员薪酬增加。


　　投资建议


　　电子布景气高企，公司盈利能力持续提升，我们看好公司高端电子布业绩弹性，预计公司2026-2028 年归母净利润7.9/11.5/15.5 亿元，当前价格对应PE 为161/111/82 倍，维持公司“增持”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；电子布行业供需格局变化；产能投产进度不及预期；股价大幅波动风险；大股东减持风险；限售股解禁风险等。

□.鲍.荣.富./.于.那    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司