绿联科技(301606)26H1业绩点评：海外保持高增 盈利能力有所提升

业绩简评


　　2026 年8 月24 日公司披露半年报，2026H1 公司实现营业总收入58.21 亿元，同比+50.92%；归母净利润4.31 亿元，同比+56.90%。


　　其中Q2 实现营业收入30.22 亿元、同比+48.67%，归母净利润1.93亿元、同比+55.41%。


　　经营分析


　　全球化布局纵深推进，驱动四大品类全面高增、NAS 第二曲线放量。分品类看，26H1 充电创意、智能办公、智能影音、智能存储收入分别为26.67/15.00/8.77/7.70 亿元， 同比分别+50.02%/+45.35%/+39.20%/+85.53%，其中以NAS 为核心的智能存储业务持续高增，毛利率同比+5.45pct 至33.12%。分区域看，境外收入38.88 亿元、同比+69.42%，主要系公司积极开拓新兴国家及地区市场，搭建线下经销网络、拓展合作门店。国内方面，公司加快线下销售网点建设、加码布局即时零售赛道，26H1 收入+23.46%。


　　产品结构优化+海外占比提升，毛利率显著改善。2026Q2 公司毛利率39.1%、同比+3.1pct，预计受益于成本管控、产品结构优化及规模效应提升等因素。费用端，Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为20.6%/3.6%/6.3%/0.8%，同比分别-0.5pct/-0.1pct/+1.7pct/+1.1pct，其中研发费用率上升主要系研发团队扩张、职工薪酬增加，财务费用率上升主要系汇率波动致汇兑损失增加。综合影响下，2026Q2 公司归母净利率6.4%、同比+0.3pct。


　　盈利预测、估值与评级


　　绿联多渠道协同+全球化布局纵深推进、海外业务持续高增，NAS 作为第二曲线打开长期成长天花板。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为10.0、13.4、17.4 亿元，同比+42.3%、+33.2%、+30.5%，当前股价对应PE 为20.3、15.2、11.7 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动；人民币汇率波动；需求不及预期；关税风险。

□.王.刚./.赵.中.平./.蔡.润.泽    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司