华大智造(688114)：减亏趋势向好 三大业务全线上涨

公司发布2026 半年报：2026H 实现收入13.66 亿元、同比增长18.91%；归母净利润-1.57 亿元，扣非归母净利润-1.61 亿元。其中26Q2 实现收入7.81 亿元、同比+14.84%，归母净利润-5231.65 万元，26Q2 经营活动现金流量净额2.11亿元，已连续三个季度为正。


　　盈利能力逐步改善，剔除汇兑损益后大幅减亏。2026 年上半年公司的销售/管理/研发费用率分别为23.6%/15.0%/20.3%，同比-6.5/-5.5/-9.3pct（追溯调整后口径）；利润总额-1.06 亿元、同比减亏52.3%，剔除汇兑损益影响后同比减亏83.7%。同时为应对海外市场潜在的政策不确定性，拟将剥离相关资产及负债后的全资子公司CompleteGenomics,Inc.的100%股权出售给SwissRockets，并同步调整CoolMPS、StandardMPS 测序技术授权方案。


　　交易完成后，公司扭亏为盈进程将大幅加速


　　从“测序设备供应商”向“AI 驱动的生命科学核心工具提供商”转型，三大业务线全上涨：公司收购杭州序风（纳米孔长读长测序）及深圳三箭齐发（时空组学）100%股权，成为全球唯一同时覆盖短读长测序（DNBSEQ 系列）、长读长测序（纳米孔技术）与时空组学（Stereo-seq）三大核心技术的企业，业务架构分为全读长测序、智能自动化和多组学三大板块。①全读长测序收入10.62 亿元，同比增长17.64%，其中，试剂耗材收入同比增长16.28%，设备收入同比下降6.37%，标志着存量装机正在加速转化为高毛利、高粘性的经常性试剂收入。②智能自动化实现收入1.16 亿元，同比增加4.05%，其中多款新产品正由研发验证阶段转向量产交付，预计下半年将逐步确认。③多组学业务实现收入1.62 亿元，同比增长44.91%，其中细胞组学实现收入3,058.14 万元、同比增长94.29%，时空组学实现收入6,321.25 万元、同比增长41.34%。


　　AI 大模型重塑基因测序行业价值链，打开远期空间：药物研发对高通量湿实验数据的需求、功能细胞图谱构建对多模态扰动数据的依赖、基因组语言模型对大规模测序数据的消耗等，共同构成了对基因测序、时空组学、单细胞测序等领域在内的多组学数据的刚性需求，数据已成为测序行业真正的稀缺资产，行业价值正从设备销售向数据与智能解决方案延伸。


　　投资建议与盈利预测：我们看好公司转型升级，三大业务增长各有亮点，维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028 年实现收入31.21、34.96、39.16 亿元，对应PS9.4/8.4/7.5x。


　　风险提示：竞争加剧、国际政治、扭亏进展不及预期等。

□.梁.广.楷./.许.菲.菲./.方.秋.实    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司