恒立液压(601100)：收入快速增长 线性驱动器项目实现批产

事件描述


　　公司发布2026 年半年报，实现营收68.33 亿元，同增32.13%；实现归母净利润14.36 亿元，同增0.50%；实现扣非归母净利润13.77亿元，同减5.01%。其中，单Q2 公司实现营收36.23 亿元，同增31.78%；实现归母净利润7.84 亿元，同减3.37%；实现扣非归母净利润8.20 亿元，同增6.84%。


　　事件点评


　　毛利率有所下滑，费用率受汇兑影响上升，盈利能力短期承压。


　　2026H1 公司毛利率同减2.58pct 至39.27%，主因公司新建工厂初步投产运营带动成本增加。费用率方面，2026H1 公司期间费用率同增5.76pct 至15.21%，其中销售费用率同增0.13pct 至2.14%，管理费用率同减0.78pct 至4.94%，财务费用率同增8.02pct 至2.85%，研发费用率同减1.62pct 至5.27%。


　　持续推进国际化战略，海外产能布局持续完善。公司墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，有效助力公司产品在欧美市场的全面突破。此外，公司加快建设印尼工厂和沙特服务网点，积极响应当地基建和矿山等行业需求。凭借遍布全球30 多个国家和地区的销售、服务网络，公司有望持续提升国际市场份额，构建业务增长的重要引擎。


　　线性驱动器实现批量生产，推动重点产品在更多应用场景落地。


　　线性驱动器项目是公司在“电动化”战略方面的核心业务布局，凭借领先的技术优势与品质保障，在行业内获得高度关注，新增客户超千家。公司积极响应海内外客户需求，多款新型传动产品实现批量生产和供应。未来，公司将推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在高端传动领域的领先地位。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2026-2028 年营收分别为141.67、170.01、199.21 亿元，同比增速分别为29.48%、20.01%、17.18%；归母净利润分别为33.65、42.89、51.97 亿元，同比增速分别为23.07%、27.45%、21.18%。


　　公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为40.14、31.49、25.99，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　海外市场开拓不及预期风险；新产品开发不及预期风险；工程机械行业景气度不及预期风险等。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司