科创新材(920580)点评报告：营收利润双增长 碳化硅复合材料实现量产

核心观点


　　事件：公司发布2026 年中报。2026 年上半年公司实现营业收入7,942.11 万元/+42.4%；实现归母净利润1,515.66 万元/+115.7%。2026 年二季度单季实现营业收入5,039.55 万元/+30.0%，环比+73.6%；实现归母净利润992.35 万元/+107.7%，环比+89.6%。


　　营收利润双增长， 盈利能力同比提升： 2026 年上半年， 公司毛利率为37.45%/+4.5pct，净利率为19.08%/+6.5pct，期间费用率为15.67%。2026年上半年，公司营业收入和净利润实现较大幅度增长，主要系公司碳化硅复合材料产品生产线全面转入规模化量产阶段，有效产能逐步释放，客户订单增加，销售收入同比增长；与此同时，随着产量大幅提升、产能利用率提高，固定制造费用得到有效摊薄，单位产品生产成本下降幅度较为明显，公司的盈利能力相应提升。


　　碳化硅复合材料主要用于电池正极、负极材料的生产：公司年产6000 吨新能源电池材料用碳化硅复合材料项目的产品为碳化硅复合材料坩埚（ 年产能4000 吨）和匣钵（ 年产能2000 吨），二者均属于特种形状耐火材料。其中新能源电池材料用碳化硅复合材料坩埚用于电池负极材料的生产，主要原料为碳化硅、石墨等，得益于坩埚极小的气孔率和可隔绝氧气的外表釉层，在负极材料生产过程中可减少负极材料氧化、降低其比表面积，有利于高性能负极材料的生产，同时大幅提高坩埚的使用寿命和负极材料的生产效率。新能源电池用碳化硅复合材料匣钵适用于电池正极、负极材料的制备，该产品是以碳化硅、石墨为主要原料，加入适当添加剂经特殊工艺制备出的复合材料，具有密度高、抗热震性能好、强度高、寿命高的特点。未来公司将持续推进新产品的客户对接，以缩短验证周期，增加客户储备，打造公司的第二增长曲线。


　　主业下游需求承压，公司优化产品结构防范市场风险：在传统耐火材料市场方面，公司深耕钢铁行业客户，近年来，在国家宏观经济增速放缓、房地产行业遇冷的背景下，公司下游行业普遍面临较大经营压力，针对不利的外部经营环境，公司通过灵活调整其他同质化较强、市场竞争激烈的产品投入，聚焦钢包底吹氩透气元件等高附加值产品， 保持了较高毛利率水平和较好的回款状况。未来公司将持续关注钢铁行业景气度变化，强化应收账款管理和成本费用控制，防范市场风险和原材料价格波动风险。


　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.35/0.38/0.43 元，对应市盈率分别为31/28/25 倍。我们认为，公司是专业耐火材料供应商，拥有具备较强自主研发能力的专业技术团队，同时积极研发新产品，应用于新的下游行业。我们综合公司基本面、耐火材料行业景气度及碳化硅复合材料的产品布局，给予“谨慎推荐”的投资评级。


　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

□.范.想.想./.张.智.浩    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司